論文：信譽(yù)積累視角下的小額信貸

目錄/提綱：……
一、引言
二、信貸配給視角下的團(tuán)體貸款
（一）團(tuán)體貸款的基本模型
（二）團(tuán)體貸款基本模型的擴(kuò)展
（三）信貸配給理論的不足
三、小額信貸中的信譽(yù)積累
四、總結(jié)
……
論文：信譽(yù)積累視角下的小額信貸

摘要：小額信貸以創(chuàng)新的金融理念吸引了眾多政策制訂者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的目光。但是，目前針對(duì)小額信貸的研究往往局限在信貸配給理論視角下的團(tuán)體貸款，忽略了小額信貸項(xiàng)目中的其它重要因素，并且無法回答“為什么小額信貸項(xiàng)目的貸款規(guī)則會(huì)向更寬容的方向發(fā)展”。本文認(rèn)為信譽(yù)積累是小額信貸中最重要的因素，并在總結(jié)已有研究的基礎(chǔ)上給出一個(gè)迭代模型，強(qiáng)調(diào)了不同貸款規(guī)則間的演變，從而對(duì)上述問題給出解釋。
關(guān)鍵詞：小額信貸 信貸配給 團(tuán)體貸款 信譽(yù)積累

一、引言
在傳統(tǒng)的信貸理論中，沒有可靠抵押品的貧困人口無法享受到正規(guī)金融服務(wù)。在這樣的理論下，通常認(rèn)為政府應(yīng)當(dāng)為貧困人口提供金融服務(wù)來幫助他們實(shí)現(xiàn)收入的增長，但這樣的理想在現(xiàn)實(shí)中并沒有成功。從國內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)來看，由政府提供的扶貧貸款面臨著嚴(yán)重的逆向選擇問題和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，不僅貸款回收率低，而且很難保證貸款能送到最需要它們的貧困人口手中。小額信貸可以看作是對(duì)這樣一種傳統(tǒng)理論的反思。20世紀(jì)70年代由Muhammad Yunus創(chuàng)立的Grameen銀行以團(tuán)體貸款的方式取得了巨大的成功，其GB模式也在全球范圍內(nèi)廣泛傳播，大量非政府組織（NGO）在金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)上全面進(jìn)入小額信貸的領(lǐng)域，為人
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981年的經(jīng)典論文奠定了信貸配給理論的微觀基礎(chǔ)。Stiglitz 和 Weiss 指出貸款人和借款人之間的不對(duì)稱信息會(huì)有兩種效應(yīng)：逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。在此之后，信貸配給理論的發(fā)展又分了兩個(gè)方向：一個(gè)方向是在信息不對(duì)稱假設(shè)下繼續(xù)研究信貸市場(chǎng)的均衡，例如貸款制度的設(shè)計(jì)以及如何利用不同的貸款合約來甄別不同類型的貸款者；另一個(gè)方向是將更多的影響因素引入信貸市場(chǎng)，例如不確定性和不對(duì)稱預(yù)期等假設(shè)。對(duì)信貸配給理論的兩個(gè)研究方向同樣反應(yīng)在小額信貸的研究中：信息不對(duì)稱和借款人收入的不確定性成為小額信貸研究的出發(fā)點(diǎn)。

（一）團(tuán)體貸款的基本模型
現(xiàn)有研究認(rèn)為團(tuán)體貸款的核心特點(diǎn)在于連帶責(zé)任，這相當(dāng)于團(tuán)體成員間互相提供擔(dān)保。對(duì)于這種模式的典型假設(shè)是銀行與一個(gè)團(tuán)體而非個(gè)人簽訂貸款合同，在合同到期后由整個(gè)團(tuán)體來一起支付貸款和利息，也就是說團(tuán)體中的每一個(gè)成員都對(duì)其他人的債務(wù)負(fù)有責(zé)任。
假設(shè)銀行的利率為，且銀行追求零利潤，同時(shí)貸款人不存在違約的行為。一個(gè)貸款團(tuán)體由n個(gè)成員組成，每個(gè)成員可以得到1單位的貸款去進(jìn)行投資。投資的結(jié)果有兩個(gè)：p的概率可以成功，得到1+R的收益()；1-p的概率會(huì)失敗，得到0收益。
當(dāng)n=2的時(shí)候，團(tuán)體的投資結(jié)果有三種情況：1，兩個(gè)人的投資全部失敗的概率是，這種情況下銀行損失全部貸款；2，兩個(gè)人的投資全部成功的概率是，這種情況下銀行可以收回2個(gè)單位的貸款以及的利息收入；3，一人投資成功一人投資失敗的概率是，這種情況下銀行收益依賴于個(gè)人投資的收益率，如果個(gè)人投資成功的收益足以支付自己的利息和同伴的本息和，那么銀行收回2個(gè)單位的貸款以及的利息收入，如果個(gè)人投資成功的收益沒有這么高，那么銀行收回1+R。由于是2人團(tuán)體，不妨假設(shè)，根據(jù)銀行預(yù)期收益為零，可知，即銀行貸款利率。而貸款者的預(yù)期收益為。
當(dāng)n=1的時(shí)候，即團(tuán)體貸款退化為個(gè)人貸款的情形，根據(jù)銀行預(yù)期收益為零，可知，即銀行貸款利率為。而貸款者的預(yù)期收益為。
對(duì)比n=1和n=2兩種情況，可以證明團(tuán)體貸款中的銀行利率要低于個(gè)人貸款，但個(gè)人貸款中的貸款者預(yù)期收益要大于團(tuán)體貸款。這里的經(jīng)濟(jì)含義是，在團(tuán)體貸款這種模式中，人們通過互相承擔(dān)債務(wù)責(zé)任，將自己的部分預(yù)期收益轉(zhuǎn)移給銀行，從而使得銀行有向團(tuán)體貸款的激勵(lì)。

（二）團(tuán)體貸款基本模型的擴(kuò)展
目前對(duì)團(tuán)體貸款的研究集中在信貸配給理論視角，即以信息不對(duì)稱和借款人收入的不確定性為出發(fā)點(diǎn)，研究如何利用團(tuán)體成員間的連帶責(zé)任來解決事前甄別和事后激勵(lì)的問題。
事前甄別問題指如何建立甄別機(jī)制來區(qū)分高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)的潛在貸款者。假定潛在的貸款者分兩類：一種有安全的投資項(xiàng)目，投資的成功概率是，投資成功后的收益為；另一種有高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，投資的成功概率是（），投資成功后的收益為（）。由于信息不對(duì)稱，銀行無法區(qū)分高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)的貸款者，會(huì)導(dǎo)致一個(gè)逐漸萎縮的“檸檬市場(chǎng)”。Gatak(2000)等文獻(xiàn)強(qiáng)調(diào)，銀行可以給高風(fēng)險(xiǎn)者以高利率、低連帶責(zé)任貸款而給低風(fēng)險(xiǎn)者以低利率、高連帶責(zé)任貸款將他們甄別開。章元（2005）做出擴(kuò)展，證明團(tuán)體貸款的高利率模式下，高風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)體會(huì)補(bǔ)貼低風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)體，從而刺激低風(fēng)險(xiǎn)者投資和抑止高風(fēng)險(xiǎn)者投資，實(shí)現(xiàn)團(tuán)體貸款模式在高利率下的成功。
事后激勵(lì)問題指如何建立激勵(lì)機(jī)制來保證貸款人不會(huì)選擇策略性違約。由于信息不對(duì)稱，銀行無法確定貸款人的真實(shí)產(chǎn)出究竟是多少。在團(tuán)體貸款基本模型中，假定信息是不完全的，當(dāng)一人投資成功而另一人投資失敗后，投資成功的人為了避免承擔(dān)連帶責(zé)任，會(huì)選擇對(duì)銀行宣稱自己的投資也失敗了。例如在基本模型中，當(dāng)團(tuán)體總產(chǎn)出小于團(tuán)體總貸款時(shí)，即使投資成功的人也會(huì)選擇策略性違約。相關(guān)的研究可見Laffont(2002)。
以上兩類擴(kuò)展涵蓋了目前對(duì)團(tuán)體貸款的主要研究方式。由于團(tuán)體貸款模式又與小額信貸緊緊聯(lián)系在了一起，使得大部分對(duì)小額信貸的研究工作也局限于此。
在以上的現(xiàn)有研究中，只強(qiáng)調(diào)了連帶責(zé)任，并在此基礎(chǔ)上考慮團(tuán)體貸款模式如何實(shí)現(xiàn)無抵押貸款。因?yàn)檫@樣的研究模式無法對(duì)銀行可采用的貸款規(guī)則進(jìn)行比較，所以只能部分解釋團(tuán)體貸款模式的成功，而無法解釋其不斷改進(jìn)的過程。Hisaki（2006）認(rèn)為連帶責(zé)任導(dǎo)致了嚴(yán)重的“搭便車”行為，并利用越南的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)結(jié)論進(jìn)行了檢驗(yàn)。Aghion and Morduch(2000)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了其它重要因素，例如動(dòng)態(tài)激勵(lì)、社會(huì)懲罰以及團(tuán)體成員間的互相監(jiān)督報(bào)告等，認(rèn) ……（未完，全文共8616字，當(dāng)前僅顯示2353字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《論文：信譽(yù)積累視角下的小額信貸》）