人民幣升值對各行業(yè)的影響手中的人民幣更值錢嗎

　　編輯同志：
　　當(dāng)前，有關(guān)人民幣升值的聲勢正在不斷加強。眾多的普通人都關(guān)心：如果發(fā)生升值，我們手中的人民幣是否會“更值錢”了呢？
　　海南讀者蔡汩彌
　　認(rèn)識這一問題需要搞清楚我國現(xiàn)行的匯率制度和國內(nèi)通貨膨脹的情況。
　　在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟國家中，實行的是浮動匯率制度又稱_匯制。那里的匯率形成是由外匯市場上的需求和供給關(guān)系決定的。不論進出口貿(mào)易額和投資額的變化、關(guān)稅及貿(mào)易政策的調(diào)整、通貨膨脹因素、重大事件對社會上人們心態(tài)的影響，還是國際間不同規(guī)模的投機或投資活動帶來的資本流動以及中央銀行貨幣政策的實施等，都可能引發(fā)匯率的波動。因此，國際市場上的美元、歐元、加元、日元這些國際貨幣的匯率總是處于不斷的升降變化中。
　　我國人民幣匯率的形成機制與_匯制不同。自上世紀(jì)年代中起，人民幣實現(xiàn)了經(jīng)常性項目的可_兌換，但是資本項目還沒有完全開放。正如普通人可以感受到的：不論中國的還是外資的單位和個人，都可以任意將美元或其他外匯兌換成人民幣；反過來，他們都不能任意將人民幣兌換成美元及其他外匯，除非通過了必要的行政審批程序，且要受到政策規(guī)定、指標(biāo)、額度方面的制約。
　　在資本
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、水、電、燃料等價格，醫(yī)藥、交通、商品房等價格的上漲要高得多如：去年食品類價格上漲了．％。
　　現(xiàn)實中，人們總要用手中的人民幣在市場上購買所需的物品和服務(wù)，面對通脹壓力，普通的個人及家庭若是想讓現(xiàn)有的生活水平得以保持或是提高，他們就需要使人民幣收入的增長率能夠大于至少等于物價上漲率。近年來，有許多人，如黨政機關(guān)工作人員、經(jīng)濟效益較好的行業(yè)、企業(yè)和文化體育教育醫(yī)療等事業(yè)單位的人員，他們的生活水準(zhǔn)一直在提高是因為他們的收入增長率高過了通脹率。也正是因為在國內(nèi)購買力意義上的人民幣一直是有所貶值的，當(dāng)前我們的社會，特別是各級政府部門才應(yīng)當(dāng)更多地關(guān)注那些收入沒有增加，或是增加的比率趕不上消費物價特別是那些必需品價格上漲率的社會_。如農(nóng)民、工資長期未能提高的民工、低收入者、失業(yè)下崗人員等_。需要有切實的扶助措施，更要防止?fàn)顩r的惡化。
　　就認(rèn)識貨幣現(xiàn)象而言，搞清楚上述不同意義的升值和貶值概念，防止陷入費雪所說的“貨幣幻覺”，不論對于普通人的生活理財，還是對政府部門制定公共政策均有著現(xiàn)實的意義。
　　申萬：人民幣升值對銀行的影響為中性
　　自**年月日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。美元對人民幣交易價格調(diào)整為美元兌元人民幣，升值。
　　評論：
　　我們認(rèn)為人民幣升值對銀行股的影響為中性。
　�、鄙鲜秀y行業(yè)務(wù)范圍基本在國內(nèi)，擁有的外幣資產(chǎn)和負(fù)債的比例較小，人民幣資產(chǎn)負(fù)債和外幣資產(chǎn)負(fù)債基本匹配，從事包括國際結(jié)算在內(nèi)的國際業(yè)務(wù)的量也較少，對于表外業(yè)務(wù)產(chǎn)生的敞口通常會運用衍生品進行對沖，因此升值的直接影響不大。我們不贊同因為銀行持有大量人民幣資產(chǎn)因此將從升值中巨大獲益的觀點，理由是相對應(yīng)這些人民幣資產(chǎn)，負(fù)債同樣存在。但被匯金公司以外匯注資的公司的情況將會有所不同，由于它們的資本金大多為美金，這將導(dǎo)致凈資產(chǎn)的縮水。
　�、采祵︺y行的間接影響將比源于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的直接影響更大。這種間接影響體現(xiàn)在升值對綜合經(jīng)濟的影響間而影響到銀行的生存環(huán)境。我們認(rèn)為的小幅升值對綜合經(jīng)濟的影響不大，因此對銀行股的影響也不大。有種觀點認(rèn)為從日本和臺灣的升值經(jīng)驗看，對銀行股形成重大利好，但我們并不認(rèn)為這種情況可套用現(xiàn)階段的銀行股。當(dāng)我們對世界上絕大多數(shù)國家進行升值和銀行股價相關(guān)分析時，發(fā)現(xiàn)相關(guān)度很低，這是因為銀行的業(yè)績不僅和匯率有關(guān)，還和利率、等眾多因素有關(guān)。
　　我們維持對銀行股的判斷：絕對股價處于合理估值水平上方，箱體波動帶來波段操作機會，突破箱體的契機在于目前尚不明朗的股改方案。由于利率非市場化時期的利差保證以及相對充足的撥備，部分銀行股業(yè)績在今年將保持穩(wěn)定，相比于與固定資產(chǎn)投資有密切關(guān)聯(lián)的大市值板塊有基本面的比較優(yōu)勢。但作為和宏觀經(jīng)濟密切相聯(lián)的行業(yè)，銀行業(yè)的比較優(yōu)勢會隨著時間的推移逐步消失，其資產(chǎn)質(zhì)量等問題也將逐步顯現(xiàn)，長期持有必須選擇基本面優(yōu)質(zhì)的公司，才能分享經(jīng)濟的上升趨勢和股價的上升通道。
　　人民幣升值將導(dǎo)致期貨市場大利空？
　　人民幣升值對于中國期貨市場短期來說將是一個大利空。這是業(yè)界對人民幣升值影響期貨市場的一個共識。廣發(fā)期貨公司總經(jīng)理肖成博士認(rèn)為，人民幣升值對商品價格是利空，它將在一段時間里直接挑戰(zhàn)投資者對商品期貨牛市持續(xù)的信心。
　　早在**年月日，國內(nèi)商品期貨市場上演跳水行情，短短幾分鐘內(nèi)全盤皆綠，銅、鋁期貨不僅將早盤漲幅悉數(shù)回吐，并且瞬間跌停。當(dāng)時認(rèn)為，這是市場對于人民幣可能升值的一種提前反應(yīng)。
　　人民幣匯率成為**年中國宏觀政策的最大懸念。隨著人民幣升值的壓力與預(yù)期越來越大，人們對于商品期貨的關(guān)注也顯得越發(fā)強烈。社科院世界經(jīng)濟與政治研究所何新博士就告誡說，隨著中國經(jīng)濟崛起和美元“中心貨幣”的動搖，期貨市場價格體系將面臨革命性變化，而作為國內(nèi)期貨投資者對其中所蘊涵的機會與風(fēng)險也應(yīng)有清醒的認(rèn)識。
　　期貨價格與國際市場商品價格緊密相聯(lián)，國際市場商品價格必然涉及到各國貨幣的交換比值——匯率。美元貶值往往是導(dǎo)致國際性商品價格上漲的重要原因。 ……（未完，全文共4363字，當(dāng)前僅顯示2203字，請閱讀下面提示信息。收藏《人民幣升值對各行業(yè)的影響手中的人民幣更值錢嗎》）