論文：人民幣均衡匯率偏差的實證分析

目錄/提綱：……
一、引論
二、BEER模型及相關變量的選取
（一）BEER模型
（二）相關變量的選取
1、生育率生育率下降，均衡匯率升值
4、對進口品的關稅[關稅降低的類型不同，對均衡匯率的影響結果也不同
三、單位根檢驗及協(xié)整分析
四、誤差修正模型
五、人民幣實際有效匯率對各種沖擊的短期反應
六、人民幣均衡匯率偏差的分析
（一）短期均衡匯率偏差分析
（二）長期均衡匯率偏差分析
七、結論
……
論文：人民幣均衡匯率偏差的實證分析

[內容摘要]：近年來，人民幣升值問題成為國際社會關注的焦點，人民幣近年來是否被低估，以及低估程度到底如何進而成為學術界爭論的熱點。為此，本文在的BEER理論模型基礎上，利用單位根檢驗、協(xié)整分析、誤差修正模型、脈沖響應函數(shù)及H—P濾波方法分析了人民幣均衡匯率偏差情況�；窘Y論是：我國人民幣均衡匯率短期偏差波動幅度比較��；長期看人民幣實際有效匯率20世紀80年代來經(jīng)歷了不同的高估和低估，但都圍繞著均衡匯率進行波動，基本接近均衡匯率水平的結論。
[關鍵詞]：人民幣 均衡匯率偏差 誤差修正模型 濾波分析

Abstract：The Demonstration Analyze of RMB Equilibrium E*change Rate Maladjustment Recently, RMB appreciation problem becomes the central issue in the international society. Whether RMB has been underestimated and what is the level becomes hot topic of academic circles. Therefore, this te*t study, based on BEER model, adopting Unit Root Test 、Co integration Te*ts、E
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匯率不變的前提下，實際匯率不斷地升值。]（以下簡稱BS效應）[1]。
按時序方法對人民幣均衡匯率進行研究的主要有：利用購買力平價的均衡匯率實證模型來進行研究，如余喬，1998；李亞新和余明，2002；唐國興和徐劍剛，2003；竇祥勝和楊忻，2004。但基于購買力平價理論的均衡匯率實證模型沒有考慮由基本因素變化引起的均衡匯率的變化，一般高估了匯率偏差程度。[2]我國是一個轉型中的發(fā)展中國家受基本經(jīng)濟因素的變化對我國經(jīng)濟發(fā)展起到不可忽視的作用，而忽視這些基本經(jīng)濟因素變化對均衡匯率的影響得出的結論有待商榷。官皓、董志勇使用要素均衡匯率理論FEER測算了人民幣均衡實際匯率。FEER一般用來測算發(fā)達國家的均衡匯率，這種方法在我國國內用的比較少，該方法是否適合對我國均衡匯率偏差進行研究還需要進一步討論。使用行為均衡匯率BEER方法進行研究的主要有張曉樸，2001；林伯強，2002；劉陽，2004；冉茂盛（2005）、石良平（2005）、施建淮，余海豐（2005）等。但張曉樸用的是2000年以前的數(shù)據(jù)，對2000年以后人民幣升值問題缺乏說服力。以上研究如張曉樸、林伯強在變量的選擇上存在一定的缺陷，長期中對均衡實際匯率起首要作用的勞動生產(chǎn)率指標沒有選入該模型中；劉陽只選取外匯儲備作為解釋變量，過于單一，理論上缺乏說服力。冉茂盛、石良平、施建淮、余海豐在解釋變量的選擇上做的比較好。利用發(fā)展中國家均衡匯率模型ERER方法進行研究的學者主要有張曉樸，2000、2001；劉莉亞和任若恩，2002；張斌，2003；儲幼陽，2004；劉元春、張敦愚，2006等。其中，劉莉亞，任若恩）存在的缺陷是：模型回歸結果中技術進步的代理變量（TFP）和償債率的系數(shù)并不顯著；誤差修正模型中的各變量都不顯著，這對結果的正確性有一定的影響。張斌主要缺陷為：貿易條件沒有包括在模型中，貿易條件是決定實際匯率水平不可或缺的最基本的經(jīng)濟要素變量，Elbadawi模型離開了貿易條件，均衡實際匯率就無從談起。
利用BS效應對人民幣均衡匯率進行研究的學者主要有：俞萌（2001）對我國90年代匯率并軌以來實際匯率的變動趨勢與經(jīng)濟增長之間的相關性進行了經(jīng)驗分析。結果顯示，現(xiàn)階段的人民幣匯率不存在高估現(xiàn)象，具有較為典型的BS效應。[3]邵杰（2003）分析實際匯率與經(jīng)濟增長的關系，得出經(jīng)濟增長與實際匯率之間的正相關關系較強；人民幣實際匯率變化可以用BS效應解釋的結論。 [4] Chang和Shako（2004）利用線性回歸進行截面分析，在處理了異方差問題的基礎上，結合橫向比較和縱向趨勢的合理性，說明了2003年人民幣低估程度為22.5%。Chang（2006）又進一步使用非線性形式進行擬合分析，得出更為穩(wěn)健的結論，認為人民幣近四年來低估程度在25%和36%之間。以上研究都假設兩國的可貿易品價格水平滿足絕對購買力平價，這一假設過強，需要使用相對購買力平價或其他方法對理論不斷進行修正。
本文在的BEER理論模型基礎上，利用單位根檢驗、協(xié)整分析、誤差修正模型、脈沖響應函數(shù)及H—P濾波方法對人民幣均衡匯率偏差情況進行了研究。

二、BEER模型及相關變量的選取

（一）BEER模型
行為均衡實際匯率（Behavioral Equilibrium E*change Rate ，簡記BEER）不是從宏觀經(jīng)濟均衡模型中導出的，而是通過找出一組合適的能夠在現(xiàn)實的實際匯率中起決定因素的中長期變量，接著估計實際匯率與這些基本經(jīng)濟因素之間的系統(tǒng)關系，最終得出均衡實際匯率。真實有效匯率可以由如下公式表示：
(1)
其中，表示真實有效匯率，表示長期內持續(xù)影響真實匯率波動的經(jīng)濟基本面因素向量，表示中期內影響真實匯率波動的經(jīng)濟基本面因素向量，表示短期內影響真實匯率波動的因素向量，、、和是參數(shù)向量，是隨機擾動項。
由于基本面經(jīng)濟要素變量本身有可能會偏離其可持續(xù)的長期均衡水平，因此對決定均衡實際匯率的經(jīng)濟基本面變量也應取其中長期均衡值，均衡實際匯率可以用如下式表示：
（2）
其中， 標示為均衡實際匯率，表示長期基本經(jīng)濟變量可持續(xù)的均衡值，表示中期基本經(jīng)濟變量可持續(xù)的均衡值，、、是參數(shù)向量。
很明顯，匯率偏差可以通過現(xiàn)實中的實際有效匯率與均衡匯率之差來定義，則匯率偏差可以由下式表示：
。 （3）
匯率失調水平被分解為三方面因素：短期臨時因素、隨機干擾因素和基本經(jīng)濟要素偏離其可持續(xù)水平的程度。[5]BEER方法既可以用于測算均衡匯率，又可以用來解釋實際觀測匯率的變動原因，具有很強的可操作性，變量的選擇上有一定的靈活性，并且可以因不同的國家的實際情況做適當調整。
（二）相關變量的選取
我國是一個轉型中的發(fā)展中國家，基本經(jīng)濟要素變化很劇烈，忽略基本經(jīng)濟要素變化對均衡匯率的影響會得出嚴重錯誤的結論。為此結合我國的具體國情、變量之間的相關性及數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取的對人民幣實際有效匯率變動起關鍵作用的基本面因素主要有勞動生產(chǎn)率、生育率、貨幣供給、關稅、外匯儲備、貿易條件、對資本流動的管制、政府對非貿易品的消費。但貿易條件、對資本流動的管制、政府對非貿易品的消費[貿易條件通過收入效應和替代 ……（未完，全文共12081字，當前僅顯示2874字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文：人民幣均衡匯率偏差的實證分析》）