論文：政治激勵(lì)、投資沖動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

目錄/提綱：……
一、引言
二、文獻(xiàn)評(píng)述與理論假說
三、實(shí)證檢驗(yàn)和分析
（一）基于全國(guó)總體數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)
（二）基于省區(qū)面板數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)
（三）省區(qū)樣本的分階段回歸檢驗(yàn)
（四）地方官員競(jìng)爭(zhēng)與投資增長(zhǎng)的關(guān)系檢驗(yàn)
（五）地方官員競(jìng)爭(zhēng)與投資沖動(dòng)的關(guān)系檢驗(yàn)
四、結(jié)論性評(píng)述
……
論文：政治激勵(lì)、投資沖動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

內(nèi)容提要：改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了快速增長(zhǎng)，同時(shí)具有投資高增長(zhǎng)和高波動(dòng)的特征。本文運(yùn)用地方官員更替數(shù)據(jù)，對(duì)投資增長(zhǎng)和投資沖動(dòng)的政治激勵(lì)進(jìn)行了考察，發(fā)現(xiàn)我國(guó)投資增長(zhǎng)存在顯著的政治周期。地方政府和官員對(duì)于政績(jī)和晉升的追逐是形成投資高增長(zhǎng)和高波動(dòng)的重要政治原因，中央對(duì)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)成就的渴求也至關(guān)重要，這種渴求往往在地方政府具有財(cái)政自主權(quán)和行政決策權(quán)的背景下被地方官員所充分理解和利用，從而產(chǎn)生了一種投資增長(zhǎng)的政治周期現(xiàn)象。本文的發(fā)現(xiàn)有利于人們?cè)鲞M(jìn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的理解。
關(guān)鍵詞：投資增長(zhǎng) 政治激勵(lì) 政治投資周期
Political Incentive, Investment Impulse and Macroeconomic Stability
Abstract: Since 1978, China’s economy has kept high speed growth, together with high speed investment growth and high volatility investment growth. Based on local provincial officials’ turnover data, this paper investigates the political incentive of investment growth and volatility, and finds that political investment cycle e*ists in china. The pursuing for good performance and career promotion by local governments and their offi
……（新文秘網(wǎng)http://m.jey722.cn省略1239字，正式會(huì)員可完整閱讀）……　
期較低，居民福利不可避免地受到影響。由于我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)長(zhǎng)期偏低，高投資所形成的大量生產(chǎn)力必須通過出口消化。這導(dǎo)致了我國(guó)高度的出口依賴程度，外部需求的波動(dòng)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。[ 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前沿課題組（2005）曾深入討論了我國(guó)高投資的宏觀成本。]

對(duì)于投資過熱和波動(dòng)的成因，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界的研究大都集中在貨幣政策、財(cái)政政策和國(guó)際資本流動(dòng)等方面。毫無疑問，這些因素對(duì)中國(guó)投資過熱的形成具有重要作用，但仍不能令人滿意地解釋中國(guó)投資過熱以及宏觀經(jīng)濟(jì)過熱中存在的一些獨(dú)特現(xiàn)象，如投資過熱總是伴隨著大量的地方稅收優(yōu)惠和違規(guī)使用土地事件。針對(duì)這些現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)部分學(xué)者（沈坤榮和孫文杰，2004；郭慶旺和賈俊雪，2006）從政治角度進(jìn)行了分析，地方政府的理性投資沖動(dòng)是造成投資高漲和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要原因。但他們均沒有對(duì)此進(jìn)行正式的實(shí)證檢驗(yàn)和分析，從而一定程度上限制了我們對(duì)此的理解。我們發(fā)現(xiàn)，我國(guó)改革開放以來各年的省級(jí)地方官員更替人次與投資增長(zhǎng)率之間存在著較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系（如圖3所示），這提供了考察投資增長(zhǎng)和波動(dòng)的政治因素的良好切入點(diǎn)。本文基于全國(guó)總體和省區(qū)面板數(shù)據(jù)對(duì)投資增長(zhǎng)和波動(dòng)的政治激勵(lì)進(jìn)行了深入考察，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，地方政府和官員對(duì)于政績(jī)的追逐是形成投資高增長(zhǎng)和高波動(dòng)的重要政治原因，同時(shí)，中央對(duì)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)成就的渴求也不可或缺，這種渴求往往在地方政府具有財(cái)政自主權(quán)和行政決策權(quán)的背景下被地方官員所充分理解和利用，從而產(chǎn)生了一種投資增長(zhǎng)的政治周期現(xiàn)象。

本文剩余的結(jié)構(gòu)安排如下，第二部分是相關(guān)文獻(xiàn)評(píng)述。第三部分是實(shí)證檢驗(yàn)和分析，最后是結(jié)論。
二、文獻(xiàn)評(píng)述與理論假說
鑒于考察我國(guó)投資增長(zhǎng)的文獻(xiàn)很多，我們對(duì)于文獻(xiàn)的評(píng)述僅集中于從政治因素方面考察投資增長(zhǎng)和波動(dòng)的文獻(xiàn)。
沈坤榮和孫文杰（2004）年在分析我國(guó)投資效率與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)系時(shí)，認(rèn)為我國(guó)宏觀往往出現(xiàn)過熱現(xiàn)象而中央的“微調(diào)”往往失效，其原因部分源自于地方政府的“理性預(yù)期”與“學(xué)習(xí)效應(yīng)”。一般而言,針對(duì)不斷升溫的宏觀經(jīng)濟(jì),中央政府采取溫和的“微調(diào)”措施,發(fā)出經(jīng)濟(jì)應(yīng)該放緩的信號(hào),力圖能夠?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”。但是,為了能在中國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中獲取最佳的發(fā)展空間,各級(jí)地方政府往往在經(jīng)濟(jì)緊縮的“前夜”進(jìn)行最后的沖刺,力求取得經(jīng)濟(jì)上的成功,最后在政治上取得“進(jìn)步”。地方政府的行為迫使中央政府在經(jīng)濟(jì)明顯過熱的情況下不得不采取更為嚴(yán)厲的緊縮政策,中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)也就隨之潮起潮落,顯示出特有的周期性特征。郭慶旺和賈俊雪(2006)分析了地方政府行為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的沖擊,地方政府在財(cái)政利益和政治晉升的雙重激勵(lì)下,總是有利用違規(guī)優(yōu)惠政策進(jìn)行引資的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī),從而引發(fā)企業(yè)投資沖動(dòng),導(dǎo)致投資過熱,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生巨大沖擊。中央政府可以通過加大行政查處力度來有效遏制投資過熱,但面臨著力度不夠則調(diào)控效果不佳,力度太大則導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的兩難困境。鐘曉敏等(2007)、金戈（2009）建立了地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)博弈模型,由于存在物價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制,地方政府執(zhí)行擴(kuò)張的成本(通貨膨脹率上升)將傳遞到其他各個(gè)地區(qū),反過來地方政府執(zhí)行緊縮政策的收益(通貨膨脹率下降)也將傳遞到其他各個(gè)地區(qū),這種地區(qū)間的外部性將導(dǎo)致地方政府只愿意執(zhí)行擴(kuò)張性政策,而不愿執(zhí)行緊縮性政策,從而形成了中央和地方的宏觀政策不協(xié)調(diào)。上述文獻(xiàn)都一致認(rèn)為地方官員的政治激勵(lì)是導(dǎo)致我國(guó)投資過熱的重要_原因，但并沒有對(duì)這一重要的命題進(jìn)行檢驗(yàn)。
在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控過程中，我國(guó)一直面臨著中央和地方之間的政策、行動(dòng)不一致性的難題。在中央推動(dòng)擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候，地方政府會(huì)積極地配合中央；然而，在中央認(rèn)為經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱跡象，推行緊縮性政策的時(shí)候，地方政府往往缺乏配合的積極性，反而會(huì)陰奉陽(yáng)違，仍然推行擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策，大力發(fā)展本地經(jīng)濟(jì)（郭慶旺和賈俊雪，2006)。正如已有文獻(xiàn)（周黎安，2004，2007；王永欽等，2007）所言，中央和地方之間是一種委托代理關(guān)系，兩者之間的利益并不完全一致，在某些情況下甚至?xí)霈F(xiàn)不一致的情形。同時(shí)，作為地方政府主要領(lǐng)導(dǎo)人的地方官員亦是理性的行為主體，其推行的地方經(jīng)濟(jì)政策往往出于其自身利益的考量。改革開放以來，我國(guó)中央對(duì)地方官員的考核方式逐漸由原來的以政治掛帥轉(zhuǎn)變?yōu)橐越?jīng)濟(jì)發(fā)展績(jī)效為主，地方官員之間形成了一種相互競(jìng)爭(zhēng)的錦標(biāo)賽格局（張軍，2005；周黎安，2007）。在相互競(jìng)爭(zhēng)的格局下，地方官員為了在錦標(biāo)賽式的競(jìng)爭(zhēng)中勝出，密切關(guān)注對(duì)手的行動(dòng)，并且有動(dòng)機(jī)將正的外部性內(nèi)部化而將負(fù)的外部性外部化（周黎安，2004，2007），這導(dǎo)致地方政府和官員無論在經(jīng)濟(jì)繁榮還是衰退時(shí)期均有強(qiáng)烈的投資沖動(dòng)。
已有文獻(xiàn)已經(jīng)證明了地方官員的政治晉升與其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)績(jī)效正向相關(guān)（Li and Zhou, 2005），但沒有文獻(xiàn)證明地方官員的政治晉升與投資正向相關(guān)。我們認(rèn)為，即使中央在決定地方官員的政治前途的時(shí)候并未考察其投資表現(xiàn)，投資仍然至關(guān)重要。投資作為處于起飛階段的發(fā)展中國(guó)家的重要發(fā)展手段，是地方官員整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展績(jī)效的重要表現(xiàn)之一，甚至在一定意義上它會(huì)比當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)績(jī)效更具指標(biāo)作用，這源于投資所產(chǎn)生的是一種生產(chǎn)性財(cái)富――資本，資本將在未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮長(zhǎng)期作用。即使撇開這一點(diǎn)，投資作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要推動(dòng)力之一，是地方官員所能掌握的最有力工具之一，它比技術(shù)創(chuàng)新等更易調(diào)控，卻比它們產(chǎn)生更加直接快捷的作用。還有，對(duì)于任何一個(gè)國(guó)家而言，經(jīng)濟(jì)過冷比經(jīng)濟(jì)過熱更加不能接受，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家更是如此，中央更可能對(duì)發(fā)展經(jīng)濟(jì)不力的地方予以懲罰，而對(duì)于在需要控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)節(jié)奏的階段仍大力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的地方可能并不會(huì)予以嚴(yán)厲懲罰。因此，地方官員會(huì)熱衷于推動(dòng)本地的固定資產(chǎn)投資，即使在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱的部分情況下也不例外。
最后，地方政府和官員的投資沖動(dòng)和偏好，與中央層面的增長(zhǎng)偏好緊密相關(guān)。已有文獻(xiàn)強(qiáng)調(diào)地方政府的投資沖動(dòng)，但無法撇開的一個(gè)機(jī)制事實(shí)就是中央層面同樣存在投資沖動(dòng)。我們慣于強(qiáng)調(diào)地方政府在中央監(jiān)管之下的投資沖動(dòng)，而簡(jiǎn)單地將中央假設(shè)為一個(gè)完全理性和理智的最高決策主體。其實(shí)，中央作為一個(gè)決策主體，也有著自身的利益訴求，并且希望通過一定的手段去實(shí)現(xiàn)。中央自改革開放起形成了通過經(jīng)濟(jì)發(fā)展鞏固執(zhí)政合法性的意識(shí)，“增長(zhǎng)共識(shí)”越來越成為中央的默認(rèn)意識(shí)（姚洋，2008）。中央層面對(duì)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)成就的渴望往往導(dǎo)致其自身就有通過投資獲得更快發(fā)展的需求。我們稱中央希望通過良好的經(jīng)濟(jì)建設(shè)成就來鞏固執(zhí)政合法性和合理性的訴求為中央層面推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政治激勵(lì)。這種需求會(huì) ……（未完，全文共19351字，當(dāng)前僅顯示3481字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《論文：政治激勵(lì)、投資沖動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定》）