論文：經(jīng)常賬戶的平穩(wěn)性研究

論文：經(jīng)常賬戶的平穩(wěn)性研究
—— 基于面板單位根檢驗的經(jīng)驗分析

The Research on the Stationarity of the Current Account:
evidence from the panel data unit root test

摘 要：經(jīng)常賬戶的跨時均衡分析方法的前提是經(jīng)常賬戶具有平穩(wěn)性。本文針對世界主要貿(mào)易國的研究結果發(fā)現(xiàn)，基于傳統(tǒng)的單位根檢驗，大多數(shù)經(jīng)常賬戶余額是非平穩(wěn)的。應用Maddala和Wu（1997）的面板單位根檢驗，采用滾動檢驗的方法，結果顯示以2003年為分界線，經(jīng)常賬戶體系發(fā)生了從平穩(wěn)性向非平穩(wěn)性轉(zhuǎn)變的跡象。因此，當前全球經(jīng)常項目失衡面臨嚴峻考驗，同時意味著目前形勢不具備經(jīng)常賬戶的跨時均衡分析的實踐基礎。
關鍵詞：經(jīng)常賬戶；跨時分析；面板單位根檢驗；平穩(wěn)性

The Research on the Stationarity of the Current Account:
evidence from the panel data unit root test
Abstract: Theoretically, the modern intertemporal model of current account determination implies the stationarity of the
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它們所反應了對資本過剩的國家的資本再分配。然而，持續(xù)逆差會有嚴重的影響。首先，它們可能會引起國內(nèi)利率上升以吸引外國資本，其次，由于持續(xù)逆差的外債集聚意味著將支付更多的利息，因此會對下一代產(chǎn)生額外負擔�？鐣r均衡模型能夠分析短期的動態(tài)問題，如貿(mào)易條件沖擊的短期和長期的動態(tài)效果，也能夠用這種方法分析一國的跨時預算約束。在此分析框架下，經(jīng)濟學家并不重視在任何特殊時期經(jīng)常賬戶的規(guī)模，而更加關注國家的跨期償付能力約束。
經(jīng)常賬戶的平穩(wěn)性對于經(jīng)常賬戶跨時模型的有效性具有重要意義。理論上說，經(jīng)常賬戶跨時模型的前提是具有完善的資本流動性和平滑的消費行為，從而使經(jīng)濟受到外部沖擊時，經(jīng)常賬戶能夠起到平滑消費的緩沖作用，該方法暗示著經(jīng)常賬戶是一個平穩(wěn)序列。很多文獻應用了Campell和Shiller（1987）的技術來檢驗經(jīng)常賬戶跨期模型的有效性（Otto，1992；Ghosh，1995；Shibata和Shineani，1998），但它們的共同特征是利用DF檢驗發(fā)現(xiàn)經(jīng)常賬戶是非平穩(wěn)的。Wu（2000）利用面板數(shù)據(jù)的IPS檢驗利用主要工業(yè)國家的1977-1997年經(jīng)常賬戶的季度數(shù)據(jù)進行研究，發(fā)現(xiàn)經(jīng)常賬戶具有均值回復特征，得到主要工業(yè)國家的經(jīng)常賬戶是可維持的結論。
已有文獻的研究不能拒絕經(jīng)常賬戶非平穩(wěn)性的一個潛在原因是檢驗功效很低。傳統(tǒng)的單位根檢驗是基于單方程的單位根原假設方法，然而，眾所周知在近單位根情形下這些檢驗功效很低。隨著面板數(shù)據(jù)理論的發(fā)展，學者們開始認識到，在時間序列中利用橫截面信息可能會提高單位根檢驗的功效。事實上，與單變量時間序列單位根檢驗相比較，各種面板數(shù)據(jù)單位根檢驗都不同程度地提高了單位根檢驗的檢驗功效(白仲林，2007)。其中，Levin和Lin（1992，2002）提出的LL檢驗是應用最廣泛的面板單位根檢驗。Levin和Lin（1992）證明了在混合截面數(shù)據(jù)集中應用單位根檢驗，與對每個單一序列分別應用單位根檢驗相比，檢驗功效明顯提高。但LL檢驗假設各縱剖面時間序列一階滯后項的回歸系數(shù)在零假設和備則假設下都是相同，因此存在嚴重的缺陷，不符合實際。針對LL檢驗的這一缺陷，IM，Pesaran和Shin（1997，2003）提出異質(zhì)面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗（簡稱IPS檢驗），IPS檢驗基于組平均方法，在模型具有異質(zhì)獨立同分布誤差項的條件下，利用個縱剖面時間序列的DF統(tǒng)計量的均值t-bar作為統(tǒng)計量檢驗面板單位根假設，且通過蒙特卡洛模擬證明了IPS檢驗相對于LL檢驗具有更精確的水平和更高的功效。IPS檢驗的提出進一步完善了面板單位根檢驗理論，推動了經(jīng)濟增長收斂理論和購買力評價理論等實證檢驗的發(fā)展，但是IPS檢驗同樣存在明顯的不足，即IPS檢驗假設所有縱剖面序列具有相同的觀測期和相同的滯后階數(shù)，無法處理非平衡面板數(shù)據(jù)問題。為了克服LL檢驗和IPS檢驗的不足，Maddala和Wu（1999）針對面板檢驗式，基于Fisher組合統(tǒng)計量（下文簡稱MW檢驗），利用相互獨立的各時間序列的ADF檢驗的顯著性水平pi值對數(shù)之和構造了p值檢驗統(tǒng)計量。與以前的面板單位根檢驗相比較，組合p值檢驗將面板單位根檢驗發(fā)展到非平衡面板數(shù)據(jù)，允許各時間序列具有不同的觀測期和不同的滯后階數(shù)，且組合p值檢驗屬于精確檢驗[ LL檢驗和IPS檢驗均屬于漸近檢驗。]。
本文在Wu（2000）的基礎上加以拓展，應用MW檢驗和滾動檢驗方法，分析世界10大貿(mào)易國經(jīng)常賬戶體系的平穩(wěn)性，結構如下：第2節(jié)簡單介紹模型和計量方法，第3節(jié)給出Maddala和Wu檢驗的經(jīng)驗研究結果，第4節(jié)對結果進行分析和討論，第5節(jié)給出結論。
2.模型和計量方法
根據(jù)Ghosh(1995)，我們將一個國家的預算約束條件表示如下：
bt+1=(1+r)bt +yt -ct -it -gt (1)
=(1+r)bt+*t-ct
其中，b表示一國的凈債務，r表示世界固定利率，y表示總產(chǎn)出水平或GDP，i表示投資水平，g表示政府支出。如果用*表示國家的凈產(chǎn)出，則*t=yt -it -gt，因此，經(jīng)常賬戶CAt定義為：
CAt = rbt+*t -ct (2)
假定效用函數(shù)是二次方程式，消費折現(xiàn)率等于給定的利率。則資本完全流動下的最優(yōu)消費為：
ct= r {bt+(1/(1+r))} (3)
將（3）代入（2）中，得到最優(yōu)經(jīng)常賬戶：
CAt=-(r/(1+r))
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