我國居民儲(chǔ)蓄和消費(fèi)行為的實(shí)證研究

　　□ 作者：江西師范大學(xué)商學(xué)院 張運(yùn)平 王學(xué)成
　　內(nèi)容摘要：本文通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：多年來我國央行的利率政策對我國居民消費(fèi)與儲(chǔ)蓄行為的影響作用很小，我國居民的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄對央行的利率變動(dòng)并不敏感。
　　關(guān)鍵詞：儲(chǔ)蓄階段 消費(fèi) 利率政策
　　自1993年以來，我國中央銀行頻繁運(yùn)用利率桿杠來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)，央行的利率政策除了對我國的投資有較大影響外，對居民的儲(chǔ)蓄和消費(fèi)行為卻未能產(chǎn)生應(yīng)有的影響。根據(jù)我國1978-2003年歷年的《統(tǒng)計(jì)年鑒》所提供的數(shù)據(jù)，我們注意到，隨著人均收入的提高，我國的人均消費(fèi)和人均儲(chǔ)蓄也隨之提高，但人均儲(chǔ)蓄的增長勢頭十分迅猛，居民的邊際消費(fèi)傾向過低，而邊際儲(chǔ)蓄傾向上升過快。
　　1978年，我國人均收入才171元，到2003年則提高到4993元，增長28.2倍，年平均名義增長率為14.63%，扣除gdp平減指數(shù)，年平均實(shí)際增長率為8.24%；同期，我國人均消費(fèi)也由1978年的184元增加到2002年的3791元，增長近20倍，年平均名義增長率為13.69%，年平均實(shí)際增長率為8.2
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行逐一篩選后，我們得出與現(xiàn)期消費(fèi)存在較強(qiáng)線性關(guān)系的指標(biāo)就是當(dāng)期收入（yt），而與現(xiàn)期儲(chǔ)蓄存在較強(qiáng)線性關(guān)系的指標(biāo)是當(dāng)期收入（yt）、預(yù)期消費(fèi)（ct +1）。為了考察前期儲(chǔ)蓄（st -1））、利率（rt）和通貨膨脹率（πt）對當(dāng)期消費(fèi)的影響，在消費(fèi)模型中，我們以當(dāng)期收入（yt）、前期儲(chǔ)蓄（st -1）、利率（rt）（一年的定期利率以時(shí)間加權(quán)平均而得）、通貨膨脹率（πt）為自變量，以當(dāng)期消費(fèi)為因變量，進(jìn)行對數(shù)回歸擬合；為了考察利率（rt）和通貨膨脹率（πt）對儲(chǔ)蓄的影響程度，在儲(chǔ)蓄模型中我們以當(dāng)期收入（yt）、預(yù)期消費(fèi)水平（ct +1）、利率(rt），通貨膨脹率(πt）為自變量，以當(dāng)期儲(chǔ)蓄（st）為因變量。通過上述1978-2003年各變量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)運(yùn)用sas軟件進(jìn)行擬合得：
　　消費(fèi)方程：inct =-0.3464+
　　0.9837inyt +0.0009inst -1-0.0094rt +
　　0.0041 πt
　　7.39 0.01 -1.37 1.87
　　r 2=0.9972 f=2112.42 d.w.=0.52
　　儲(chǔ)蓄方程：inst=-5.4868+
　　0.7956inyt +0.0471rt-0.0094πt+
　　1.012inct +1
　　1.68 2.58 -1.31 2.09
　　r 2=0.9937 f=904.61 d.w.= 0.63
　　兩個(gè)模型的d.w.檢驗(yàn)并不顯著，這說明該系列存在較大的自相關(guān)性。為消除這種自相關(guān)性，必須對兩個(gè)模型進(jìn)行修改。對于消費(fèi)模型我們引入一階自回歸變量，即前期消費(fèi)（ct -1）；而對于儲(chǔ)蓄模型,我們則對因變量進(jìn)行差分處理，即以儲(chǔ)蓄增長額（st—st -1=st）替代當(dāng)期儲(chǔ)蓄（st），并作為因變量。運(yùn)用sas軟件擬合得：
　　消費(fèi)方程inct=－0.8456+0.25inyt
　　+0.0229inst -1-0.0061rt +0.0081πt+
　　0.7843inct -1
　　2.54 0.75 －2.23 7.76 8.04
　　r 2=0.9995 f=9095.62 d.w.=1.81
　　儲(chǔ)蓄方程：inst=－0.8156+
　　0.9862inyt +0.063rt －0.0232πt+
　　0.4857inct +1
　　2.31 1.98 -1.84 2.09
　　r 2=0.9741 f=217.01 d.w.= 2.05
　　從修改的消費(fèi)方程和儲(chǔ)蓄方程的d.w.值，可以看出這兩個(gè)模型的自相關(guān)性問題已得到很大的改善，d.w.檢驗(yàn)、r 2和f值都是顯著的，因此這兩個(gè)模型是具有解釋力的，是可以接受的。
　　從修改的消費(fèi)方程可以看出：影響居民消費(fèi)水平的最大因素是居民的消費(fèi)習(xí)慣，其彈性為0.7843，且t檢驗(yàn)顯著，t值為8.04。
　　這說明消費(fèi)的繼承性是影響我國居民消費(fèi)的主要因素；其次是當(dāng)期收入，該因素對居民的消費(fèi)有較大的刺激作用，其彈性為0.25，且t檢驗(yàn)顯著，t值為2.54。這說明，隨著居民收入的快速增加,居民的消費(fèi)水平也有較大的提高。但是，居民的前期儲(chǔ)蓄、利率和通貨膨脹率三個(gè)因素對居民消費(fèi)的影響卻都不大。消費(fèi)對這三個(gè)變量的彈性分別為+0.0229、+0.0081和-0.0061，這說明前期儲(chǔ)蓄、通貨膨脹率和利率對消費(fèi)的影響作用都很小。
　　再來看看修改的儲(chǔ)蓄方程，可以看出，影響儲(chǔ)蓄增長額的主要因素是當(dāng)期收入和預(yù)期消費(fèi)，其彈性分別為+0.9862、+0.4857，且t值較為顯著，t值分別為
　　2.09和2.31；而利率和通貨膨脹率對儲(chǔ)蓄增長額的影響卻比較小，其彈性僅分別為+0.063和－0.0232。
　　模型結(jié)果的再探討
　　我國居民的前期消費(fèi)和預(yù)期消費(fèi)對他們的當(dāng)期消費(fèi)和儲(chǔ)蓄 ……（未完，全文共4057字，當(dāng)前僅顯示2049字，請閱讀下面提示信息。收藏《我國居民儲(chǔ)蓄和消費(fèi)行為的實(shí)證研究》）