中央企業(yè)債券發(fā)行情況分析

目錄/提綱：……
一、近3年來，中央企業(yè)債券融資累計(jì)超2萬億
二、2010年度中央企業(yè)及其所屬子企業(yè)發(fā)債情況
（一）總體情況
三、現(xiàn)狀特點(diǎn)及原因分析
四、相關(guān)政策建議
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中央企業(yè)債券發(fā)行情況分析

2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)恢復(fù)增長(zhǎng)，面對(duì)不斷發(fā)展完善的企業(yè)債券市場(chǎng)，為更好地關(guān)注和分析“后金融危機(jī)時(shí)代”環(huán)境下中央企業(yè)的發(fā)債行為，明確下一步的工作思路和重點(diǎn)，根據(jù)公開資料，我們對(duì)20 10 年度中央企業(yè)及其所屬子企業(yè)發(fā)債情況進(jìn)行了整理和研究。

一、近3年來，中央企業(yè)債券融資累計(jì)超2萬億

2 0 0 8年至20 1 0年，中央企業(yè)及其子企業(yè)累計(jì)發(fā)行債券融資20 5 1 7.03 億元，
主要品種有企業(yè)債券2 8 98 .8 8億元，公司債券1 2 31 .8 5億元，中期票據(jù)8 3 9 7億元，短期融資券79 8 9.3億元，占同期債券市場(chǎng)相應(yīng)品種融資規(guī)模的4 8.4 9%；資料顯示，中央企業(yè)所屬上市公司以I PO 、增發(fā)、定向增發(fā)和配股等方式在股票市場(chǎng)融資48 6 6.1 8億元，占同期股票市場(chǎng)融資規(guī)模的1 1.5%。中央企業(yè)債券市場(chǎng)融資規(guī)模是股票市場(chǎng)融資規(guī)模的4.22 倍。債券市場(chǎng)融資為中央企業(yè)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、順利渡過難關(guān)，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)恢復(fù)增長(zhǎng)起到了重要作用。“十二五”期間，圍繞做強(qiáng)做優(yōu)中央企業(yè)、培育具有國(guó)際競(jìng)
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家電網(wǎng)、中國(guó)國(guó)電、中國(guó)石化、中國(guó)華能；首次達(dá)到1 00 億元的有中冶集團(tuán)、中國(guó)中鐵、武鋼、鞍鋼、中國(guó)建筑；中國(guó)聯(lián)通、華潤(rùn)集團(tuán)的發(fā)債規(guī)模保持在10 0億元以上。20 1 0年發(fā)債融資額最高的仍然是中國(guó)石油，發(fā)債規(guī)模為1 41 0 億元，比2 00 8 年度增加了10 1 0億元。
大型央企重回企業(yè)債券市場(chǎng)融資。2 00 8年至20 09 年，中國(guó)石油發(fā)行債券品種集中在中期票據(jù)和短期融資券。2 01 0年8月，中國(guó)石油發(fā)行了20 0億元的企業(yè)債券，其中十年期品種發(fā)行利率僅為3.95 %。這是中國(guó)石油繼其股份公司在20 0 3 年、20 0 6 年發(fā)行企業(yè)債券后重新登陸企業(yè)債券市場(chǎng)。
從發(fā)債企業(yè)行業(yè)分布看，建筑業(yè)發(fā)債融資規(guī)模大幅上升。
從發(fā)債企業(yè)所處行業(yè)看，發(fā)債融資額排名前5位的是電力工業(yè)、石油石化工業(yè)、建筑業(yè)、冶金工業(yè)和商貿(mào)業(yè)占全部融資規(guī)模的7 7.56 %。其中：建筑業(yè)融資規(guī)�？焖偕仙l(fā)債融資額比20 09 年增長(zhǎng)7 3.35 %。
2．發(fā)行品種相關(guān)情況從債券品種看，中短期品種在發(fā)債規(guī)模和發(fā)債戶數(shù)上仍占據(jù)較大比重，融資規(guī)模依舊維持較大比例并略有上升，分別達(dá)35 .8 0%和44 .57 %，合計(jì)80 .37 %；戶數(shù)比重分別達(dá)35 .6 1%和51 .52 %，合計(jì)87 .13 %其中：中國(guó)石油第二季度連續(xù)發(fā)行中期票據(jù)共計(jì)4 00 億元，中國(guó)石油股份公司第一、二季度發(fā)行中期票據(jù)共計(jì)51 0 億元，兩者合計(jì)91 0 億元，占20 10 年度中期票據(jù)融資規(guī)模的36 .3 9%。中國(guó)石油發(fā)行短期融資券共計(jì)30 0 億元，占20 10 年度短期融資券融資規(guī)模的9.63 %。
自20 08 年1月國(guó)家發(fā)改委關(guān)于企業(yè)債券簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序政策發(fā)布實(shí)施以來，企業(yè)債券市場(chǎng)雖經(jīng)歷了近三年的快速發(fā)展，但手續(xù)依然繁瑣，企業(yè)更多傾向手續(xù)便捷的中短期品種。從下表可以看出，中短期品種仍然對(duì)企業(yè)債券具有較大的擠占效應(yīng)。
另外，2 01 0年12 月，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)超短期融資券業(yè)務(wù)規(guī)程(試行)》，正式推出超短融業(yè)務(wù)。與短期融資券相比，超短期融資券的期限更短（27 0天以內(nèi)），發(fā)行利率更低，有助于企業(yè)更好地控制財(cái)務(wù)成本，并有效改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，因而對(duì)高信用等級(jí)發(fā)行人具有較強(qiáng)的吸引力。12 月2 4日，中國(guó)石油成功發(fā)行我國(guó)首只超短期融資券（5 0億元）。
從擔(dān)保方式看，無擔(dān)保債券占比上升。無擔(dān)保債券15 只，占總量的70 .47 %。

1 1只第三方擔(dān)保債券中，中央企業(yè)為其控股子企業(yè)擔(dān)保的有8只，占87 .01 %，
無央企之間互保情況。無擔(dān)保債券占比的上升表明中央企業(yè)信譽(yù)等級(jí)高，普遍被市場(chǎng)認(rèn)可，同時(shí)也是債券市場(chǎng)日益市場(chǎng)化和逐漸成熟的一個(gè)重要標(biāo)志。

三、現(xiàn)狀特點(diǎn)及原因分析
1．隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行明顯的恢復(fù)增長(zhǎng)，中央企業(yè)發(fā)債融資依舊成為解決企業(yè)資金發(fā)展需求的主要方式。
中央企業(yè)所屬20 戶上市公司股票市場(chǎng)融資額（含I PO 、增發(fā)、定向增發(fā)和配股）共計(jì)92 1 .28 億元，其中募集現(xiàn)金81 2 .53 億元，遠(yuǎn)小于同期中央企業(yè)發(fā)債融資規(guī)模（69 8 6.5億元）。中央企業(yè)債券市場(chǎng)融資規(guī)模是股票市場(chǎng)融資規(guī)模的7.58倍。隨著債券發(fā)行規(guī)模的不斷擴(kuò)大，債券市場(chǎng)直接融資功能得到了充分發(fā)揮。
2．隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策及資金面的變化，債券市場(chǎng)發(fā)行利率整體呈現(xiàn)逐步走高的趨勢(shì)。
尤其是20 1 0 年四季度央行重啟加息進(jìn)程，先后兩次加息，間接促使企業(yè)融資成本提高；同時(shí)，央行先后三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并上調(diào)再貸款率和再貼現(xiàn)率，以控制整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性，抑制通貨膨脹，這大大減少了市場(chǎng)上的資金供給狀況。以上情況導(dǎo)致中央企業(yè)發(fā)債意愿減弱，四季度發(fā)債融資規(guī)模同比、環(huán)比下降尤為迅猛。另外，繼中國(guó)人民銀行20 1 1年度工作會(huì)議提出“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”后，近日，國(guó)務(wù)院全體會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏”，這意味著貨幣政策的調(diào)控監(jiān)測(cè)范圍，將不僅局限于基礎(chǔ)貨幣及銀行信貸領(lǐng)域，而是要擴(kuò)大到股票融資市場(chǎng)和債券融資市場(chǎng)等在內(nèi)的融資 ……（未完，全文共4393字，當(dāng)前僅顯示2219字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《中央企業(yè)債券發(fā)行情況分析》）