干部學(xué)習(xí)講稿：中國金融迎來的四個(gè)變化

目錄/提綱：……
一、金融活動(dòng)的市場化
二、金融結(jié)構(gòu)的證券化
一是中國金融的功能得到了改善
二是金融資產(chǎn)證券化這樣一個(gè)變化也預(yù)示著、暗示著整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)生變異
三、金融市場的國際化
四、中國金融體系的智能化
四是中國金融體系的智能化在迅速提高
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干部學(xué)習(xí)講稿：中國金融迎來的四個(gè)變化
吳曉求
中國人民大學(xué)副校長、教授

課程前言
今天我想講講中國金融的四個(gè)變化。為何要談這個(gè)主題，主要是最近理論界對金融改革提出一些批評。實(shí)際上，我不認(rèn)為這種批評是正確的。比如說有人批評中國金融的_化。我表示不理解。金融_化可以說是金融的靈魂，是創(chuàng)新之源。金融_也就是給金融的創(chuàng)新留下足夠大的空間。金融創(chuàng)新是能夠?yàn)橥顿Y者和融資者提供最好的金融服務(wù)，這就是金融創(chuàng)新的宗旨。沒有金融_化，這是很難實(shí)現(xiàn)的。金融_化是中性的，不要把它與其他的_化等同起來。學(xué)術(shù)研究需要專業(yè)水平，不可以望文生義，他說這話非常正確，我們有些人會(huì)望文生義，這是一個(gè)。
第二個(gè)就是說金融業(yè)的增加值占GDP的比重大大超過了美國，說中國達(dá)到了10.5%，美國是6.5%，以此來說明中國的資本
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市場上配置你的資產(chǎn)，也包括其他的價(jià)格，包括利率也好、匯率也好，包括資產(chǎn)價(jià)格也好，都是基于市場供求的競爭而形成的。金融活動(dòng)的市場化在中國是一個(gè)基本趨勢。我想這是一個(gè)。
二、金融結(jié)構(gòu)的證券化
第二個(gè)是金融結(jié)構(gòu)的證券化。這里所謂的金融結(jié)構(gòu)主要是指金融的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)暗含了這個(gè)國家金融功能的變化，也暗含著這個(gè)國家金融風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整，會(huì)發(fā)生變異，所有金融風(fēng)險(xiǎn)都來自于金融產(chǎn)品或者金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。所以說研究金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)趨勢是金融研究的基礎(chǔ)部分，無論是對風(fēng)險(xiǎn)管理的建議還是監(jiān)管的改革，都是基于整個(gè)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及金融風(fēng)險(xiǎn)的變異而提出來的。金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)是朝著證券化的方向發(fā)展，這點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)出來，而且也符合金融的基本理論，現(xiàn)代金融的基本趨勢。我們先說基本的事實(shí)，從1995年到2015年這二十年來，中國金融的結(jié)構(gòu)在最近十年在慢慢發(fā)生變化，原來還是傳統(tǒng)的金融結(jié)構(gòu)——也就是說銀行類金融機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)規(guī)模和占比在整個(gè)金融資產(chǎn)的比重在過去相當(dāng)長時(shí)期里都是比較高的。只有到了最近的七八年時(shí)間里，證券化的金融資產(chǎn)比重在逐步上升，這得益于一個(gè)金融脫媒。金融脫媒在中國是相對比較晚的，因?yàn)槭艿搅四撤N法律和金融文化的約束。中國人非常喜歡儲(chǔ)蓄，有錢就存在銀行，存在銀行脫媒就很難完成，再加上中國金融市場化和_化的起步比較晚，利率管制時(shí)間很長，所以這一塊比較緩慢。到現(xiàn)在金融結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)的口徑很多，就拿最狹窄的口徑，銀行信貸資產(chǎn)加債券加股票，銀行信貸資產(chǎn)大概一百萬億，債券五十萬億，股票市值五十萬億，大約是兩百萬億左右，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這樣的占比，最狹窄的口徑，證券化金融資產(chǎn)已經(jīng)占到50%。從寬口徑看，銀行類金融機(jī)構(gòu)金融資產(chǎn)加上證券化的資產(chǎn)，這是最大口徑的，證券化資產(chǎn)只占30%，但是也在逐步上升。
我說這個(gè)什么意思呢？金融結(jié)構(gòu)證券化的趨勢符合了金融脫媒的要求。這個(gè)趨勢的變化說明了兩點(diǎn)，一是中國金融的功能得到了改善。因?yàn)樽C券化的金融資產(chǎn)，除了有融資功能以外，最重要的是提供了財(cái)富管理的工具，也就是說中國金融體系里面財(cái)富管理的功能在提升，這點(diǎn)確信無疑，這與我們收入水平的增長、功能的改變有密切的關(guān)系。二是金融資產(chǎn)證券化這樣一個(gè)變化也預(yù)示著、暗示著整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)生變異。因?yàn)樽C券化資產(chǎn)比重的提升暗含著透明度的風(fēng)險(xiǎn)在增大，所有證券化金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都是來自于透明度。金融體系有兩大基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)是資本不足風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)是透明度風(fēng)險(xiǎn)。可以看看商業(yè)銀行所有的監(jiān)管準(zhǔn)則，哪怕是中國版的巴沙，監(jiān)管的基石是資本，以資本充足率為基石展開監(jiān)管，以此想通過股東的自有資本對沖未來潛在的不確定性。目前，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了重大的變化，透明度風(fēng)險(xiǎn)在急速上升，可以看到互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)跑路的現(xiàn)象，其實(shí)是因?yàn)椴]有理解互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)在哪里，經(jīng)常用資本充足來看待、來判斷互聯(lián)網(wǎng)金融是否存在風(fēng)險(xiǎn)，這就有問題了，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的核心風(fēng)險(xiǎn)是透明度風(fēng)險(xiǎn)。從金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整能判斷很 ……（未完，全文共3153字，當(dāng)前僅顯示1593字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)講稿：中國金融迎來的四個(gè)變化》）