干部學(xué)習(xí)講稿：平衡供求，防范資產(chǎn)泡沫(上)

目錄/提綱：……
一、供求失衡引發(fā)資產(chǎn)泡沫
二、中國當(dāng)前通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)不大
三、五大原因?qū)е聦Y產(chǎn)需求的快速增長
（一）高儲(chǔ)蓄
（二）貨幣多
（三）外來資金進(jìn)入中國尋求增長
（四）發(fā)展中國家的特殊原因
（五）發(fā)展中國家市場制度的缺陷
……
干部學(xué)習(xí)講稿：平衡供求，防范資產(chǎn)泡沫(上)
樊綱
中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心首席研究員
新浪長安講壇第49講，長安講壇總第180期，做客專家是中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心首席研究員樊綱， 他演講的題目是《平衡供求，防范資產(chǎn)泡沫》。以下為演講實(shí)錄：
樊綱：謝謝大家晚上來參加這個(gè)活動(dòng)，還有網(wǎng)民們，謝謝大家來關(guān)注。
課程前言
這一兩天五十人論壇秘書處才公布給大家我講的題目，也是因?yàn)橐恢痹讵q豫，究竟講什么問題，講什么題目，哪方面大家作為長安講壇大家比較關(guān)注，又是現(xiàn)在的熱點(diǎn)問題，又有經(jīng)濟(jì)學(xué)的道理在里面。確實(shí)思考一番。想想大家現(xiàn)在比較關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)問題是通貨膨脹會(huì)不會(huì)高？房價(jià)如何？房地產(chǎn)泡沫能不能抑制，中國今后的長期走勢如何？問題非常多，有很多問題都可以講，我們五十論壇搞長安講壇就是讓經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者們能夠有一個(gè)和公眾交流的平臺(tái)，把大家關(guān)心的現(xiàn)實(shí)問題都能夠逐一地進(jìn)行研究，進(jìn)行探討，跟大家交流。
干脆就針對現(xiàn)在關(guān)于有關(guān)通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫的問題，講點(diǎn)自己的看法。最近我們五十論壇也做過一次內(nèi)部討論，如何防范資產(chǎn)泡沫的問題。大家從各個(gè)方面都談了很多問題，我今天講的也有一部分是我們的內(nèi)部討論當(dāng)中涉及到的一些問題。
一、供求失衡引發(fā)資產(chǎn)泡沫
首先一個(gè)概念，什么叫資產(chǎn)泡沫？大家網(wǎng)上可以搜去什么叫資產(chǎn)泡沫，也有各種說法。有些說法純粹是描述性的，就是資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)高漲的過程。但是多高？怎么個(gè)高法？高了怎么個(gè)后果，為什么高不好，如果本身應(yīng)該高，高就高了，怎么叫持續(xù)上漲等等。我想把它定義為包含它的內(nèi)容和后果的定義，什么是資產(chǎn)泡沫？就是資產(chǎn)價(jià)格比資產(chǎn)溢
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就來想一想在資本的市場上，為什么供求關(guān)系出現(xiàn)失衡？我們就可以從兩個(gè)方面來分析，抽象地分別來分析，從供給方來看為什么供給過少，從需求方看看為什么需求過多，你還可以把這兩個(gè)再組合起來，去組合出各種各樣的情況，這大概是經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的道理，我們抽象開。
資本市場上的需求，先討論需求方的問題，后面再討論供給方的問題。資本市場上的需求是什么呢？大家想想現(xiàn)在資本市場上的需求是什么？要么是股市上的需求怎么來，要么是房地產(chǎn)市場的需求怎么來，房地產(chǎn)市場上就是一批溫州炒房團(tuán)拿著一大堆現(xiàn)金來了，形成了需求。這30套我全要了，這個(gè)樓我全要了，這個(gè)房產(chǎn)價(jià)格開始上漲。股票市場上，我們每個(gè)人把存款都取出來了，都去炒股了，大爺大媽都開始炒股了，這個(gè)股市開始暴漲，需求開始過旺，因此一定是貨幣現(xiàn)象，一定是資金的流量的問題。所以要研究資本市場上就要研究總需求，它就是貨幣購買力，它一定是貨幣購買力。
而現(xiàn)在大家關(guān)注的問題，問的問題，往往就是當(dāng)人們討論現(xiàn)在通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，討論資本泡沫風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，人們首先想到的就是我們過多的貨幣供給，過度的流動(dòng)性。去年一下子多發(fā)了多少貨幣，廣義貨幣增長了28%多，通常是百分之十七、八，一下子增長了28%多，政府有四萬億資金投入等等，大家就想到那么多錢開始在追逐這些產(chǎn)品，就產(chǎn)生了這些風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)我們問為什么資本市場需求過大的時(shí)候，我們確實(shí)第一個(gè)問題要問為什么那么多錢，為什么有那么多貨幣？現(xiàn)在我們看到真是有錢，大國企去競地，地王不斷出現(xiàn)，錢還沒花完，他拿這些錢總得投資，溫州的商人們掙了錢，拿了錢得投資，他就到處去找投資機(jī)會(huì)。形成了投資的需求，資本的需求。貨幣是衡量所有有價(jià)格的東西的一種等價(jià)物，是衡量所有物品，包括產(chǎn)品、資產(chǎn)的價(jià)格的一種等價(jià)物。所以它既可以導(dǎo)致通貨膨脹，又可以導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫。我們過去有了這么多的資金，我們經(jīng)濟(jì)當(dāng)中有這么多貨幣，這兩種可能性全是存在的，會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹，又會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。
二、中國當(dāng)前通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)不大
這里先把通貨膨脹抽象掉，不討論通貨膨脹。既然做這個(gè)抽象，在這里先把通貨膨脹這件事說一說，為什么現(xiàn)在把它抽象掉，也是有一定道理的，通貨膨脹是一種風(fēng)險(xiǎn)，我不認(rèn)為它是很大的風(fēng)險(xiǎn)。我不認(rèn)為中國現(xiàn)在和今后幾個(gè)月或者一兩年會(huì)出現(xiàn)像06、07、08年那樣的高額通貨膨脹，中國的高額通貨膨脹06、07年會(huì)6%、8%已經(jīng)算是高的，現(xiàn)在3%左右，也許會(huì)到4%，我不相信會(huì)到6%，會(huì)到8%。這是我想把它抽象掉的一個(gè)原因。為什么呢？首先是因?yàn)楦餍懈鳂I(yè)都存在著過剩生產(chǎn)能力，在各行各業(yè)都存在過剩生產(chǎn)能力的時(shí)候，消費(fèi)品當(dāng)中的很大一部分制造業(yè)產(chǎn)品要想漲價(jià)是很不容易的事情，它不競相降價(jià)已經(jīng)很不錯(cuò)了。可以想象彩電、一些輕工業(yè)品，超市當(dāng)中的產(chǎn)品，很難漲價(jià)。原材料價(jià)格上漲，也許會(huì)產(chǎn)生成本推動(dòng)的壓力，但是第一原材料價(jià)格上漲，現(xiàn)在全世界不是像07、08年那時(shí)候的暴漲，相對比較溫和，危機(jī)之后整體上沒有恢復(fù)到危機(jī)前的水平。更重要的是由于在各行各業(yè)都存在著過剩生產(chǎn)能力，大家在每一個(gè)生產(chǎn)鏈的環(huán)節(jié)上都會(huì)采取一些措施，降低成本，來消化一部分原材料價(jià)格上漲的因素。所以我們過去多少年，中國的情況基本都是原材料價(jià)格上漲的幅度大大高于用CPI表示的消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)表示的通脹率，通常是差5、6個(gè)點(diǎn)，7、8個(gè)點(diǎn)都有。
比較擔(dān)心的是現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)是食品價(jià)格，你想剛才談到的已經(jīng)是需求可能在這里，貨幣在這兒，但是供給很旺盛的話，也不一定價(jià)格上漲。很可能發(fā)生的情況是，風(fēng)險(xiǎn)比較大的領(lǐng)域是食品價(jià)格，上半年的3.3%的通貨膨脹，主要部分是食品價(jià)格，今年的中國災(zāi)害比較多一點(diǎn)，季節(jié)性的價(jià)格上漲都多一點(diǎn)。
最近一個(gè)不好消息，是俄羅斯干旱、大火，政府宣布停止谷物出口，美國期貨市場上，小麥應(yīng)聲上漲10%，這個(gè)對我們會(huì)產(chǎn)生一些壓力。盡管如此，我不會(huì)認(rèn)為食品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)06、07、08年那個(gè)時(shí)候的情況，那個(gè)時(shí)候是因?yàn)槿澜绲募Z價(jià)高起，導(dǎo)致飼料價(jià)格高漲，導(dǎo)致了西方的乳制品價(jià)格和中國的豬肉價(jià)格一輪暴漲，帶動(dòng)整個(gè)食品價(jià)格上漲，中國產(chǎn)生了6%、8%的通貨膨脹�，F(xiàn)在在俄羅斯宣布之前，全世界的糧食價(jià)格穩(wěn)定在相對比較低的水平，中國又連續(xù)六年豐收，這是06年、07年之前沒有的情況�，F(xiàn)在豬糧價(jià)格比，庫存都比較穩(wěn)定。
盡管需求可能在這里，我們的貨幣在這里，大家可能有錢，但是不一定能漲價(jià)，因?yàn)楣┙o方很充足，這和80年代末，90年代初的時(shí)候大不一樣，80年代末還沒有基本實(shí)現(xiàn)溫飽，很多物品都存在短缺，所以那個(gè)時(shí)候你有這么多貨幣，那個(gè)時(shí)候是通貨膨脹的籠中虎，就是產(chǎn)品價(jià)格的籠中虎，這么多貨幣，一說什么東西要漲價(jià)了，什么東西要短缺了，大家呼啦就去買，買完了回去囤起來，價(jià)格就會(huì)暴漲，甚至90年代初，我們一些輕工業(yè)品還處在短缺過程中，漲價(jià)很容易�，F(xiàn)在各行各業(yè)存在過剩生產(chǎn)能力，一個(gè)買方市場的前提下，這個(gè)時(shí)候要想這個(gè)問題，中國現(xiàn)在已經(jīng)全球化了，中國面對的生產(chǎn)能力不光是我們自己的，全球生產(chǎn)能力面對過剩，更深層次的一個(gè)因素，現(xiàn)在全世界就生產(chǎn)制造業(yè)而言，想產(chǎn)生普遍的短缺和價(jià)格上漲，不是一件很容易的事情，為什么呢？因?yàn)楝F(xiàn)在全世界新興市場國家30億的人加入世界勞動(dòng)大軍，都在努力地去加入生產(chǎn)大軍，努力形成生產(chǎn)能力，也可能產(chǎn)生過剩，然后相互再競爭。很多人擔(dān)心人民幣升值，我們會(huì)就業(yè)減少，就業(yè)不是回到美國去，也許跑到越南去，跑到孟加拉國去，是發(fā)展中國家，大家都在競爭就業(yè)崗位，成本稍微一變，大家都會(huì)很敏感，馬上有的地方生產(chǎn)能力就會(huì)擴(kuò)張，馬上新的勞動(dòng)力就會(huì)投入。面對30億人的生產(chǎn)大軍都加入了生產(chǎn)，都在那兒開始要制造，所以制造業(yè)產(chǎn)品供給能力在全世界目 ……（未完，全文共12452字，當(dāng)前僅顯示2962字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)講稿：平衡供求，防范資產(chǎn)泡沫(上)》）