目錄/提綱:……
四、項目融資的經(jīng)典方法
(一)BOT模式
(二)TOT模式
(三)PPP模式
(四)集成融資的模式
五、項目集成融資的政策支撐體系與碳減排在公共基礎(chǔ)設(shè)施項目融資中的應(yīng)用
(一)政策支撐體系
(二)碳減排在公共基礎(chǔ)設(shè)施項目融資中的應(yīng)用
六、案例
(一)BOT案例
(二)TOT案例
(三)BOT、BT、TOT集成融資案例
七、項目的投資結(jié)構(gòu)
(一)資本金來源的渠道
(二)政府部門在項目融資中發(fā)揮的作用
(三)云南用項目融資方式在橋頭堡建設(shè)中的瓶頸
八、結(jié)束語(答疑)
(一)金融租賃問題
(二)資本金問題
……
云南省基礎(chǔ)建設(shè)項目中的集成融資模式(下)
王松江
昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院工商管理系主任、教授
四、項目融資的經(jīng)典方法
項目融資有幾個典型的經(jīng)典的方法,已經(jīng)出現(xiàn)在這個世界上差不多四十年了,在中國仍然是新東西,在云南省更新,越貧窮的地方更新。
(一)BOT模式
第一個叫BOT,BOT什么意思呢?就是Build、Operate、Transfer這個意思,我們現(xiàn)在把它叫做建設(shè)、營運、移交項目。各位,在1986年的時候這個項目第一次進(jìn)入中國,1986年這個項目叫什么?叫外商投資特許經(jīng)營權(quán)項目,也就是說只有外國人可以使用。中國的第一個成功的BOT項目是深圳沙角B電廠,是一個香港老板叫胡應(yīng)湘投資建的,十年的特許經(jīng)營。因為當(dāng)時廣東的經(jīng)濟(jì)增長太快了,缺電,已經(jīng)加“開二停三”還是“開三停二”,反正一個禮拜只有這么兩天或者三天有電,其他沒有電,所以他投了個火力發(fā)電,做得非常成功,他也賺了很多錢,這個項目最后移交了,只是移交以后很可惜,1999年移交的,移交以后出了一些問題。但是胡應(yīng)湘同樣的用這個方式做廣深珠汕那個高速公路,虧得是一塌糊涂,所以也不見得是好的這么一個項目。什么意思呢?為什么它是項目融資呢?就是說本來是應(yīng)該由我來建設(shè)的項目,由政府來投資的項目,我沒錢。比如說修我們旁邊二環(huán)快速通道,應(yīng)該是政府投資,政府沒錢,他讓社會投資者來投資、來融資、設(shè)計、建造、經(jīng)營、維護(hù)和管理。你以為這些社會投資者、公司、私營企業(yè)他是救世主,他是雷鋒呀?不是的!我告訴你,你來投,你把這個項目建好,建完以后未來的多少年讓你來經(jīng)營,這就是第二個字—“O”,經(jīng)營的所有收益歸你。這個時候就有吸引力,他就開始算了,我投到這個項目當(dāng)中,我前面這一堆指標(biāo),凈現(xiàn)值、效益成本比、內(nèi)部收益率、投資回收期這堆指標(biāo),是放
銀行合適呢?還是放項目合適?是放A項目
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我們要移交給你了,好好地把這個項目的設(shè)備、設(shè)施給你維護(hù)維修。你要千萬小心,他就開始更換主要設(shè)備,你千萬小心。所以在合同書的簽訂下面,那些協(xié)議書,當(dāng)然這些合同書我全部都設(shè)計好,你開發(fā)已經(jīng)賣過很多次了。一定要把設(shè)備的型號、產(chǎn)業(yè)等寫得清清楚楚的,否則等他一移交出來那個設(shè)備就Made in china,中國制造了,那你就虧大了。
那么最主要的一條,它的意義在什么?與全盤私有化不行,它是經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離的項目融資的方式,就是說這個項目你最后你還必須交給我,屬于政府的項目,只是中間有一段把使用權(quán)讓給你了。所以說政府對項目有絕對的控制權(quán),項目還必須還給政府。這種類型的融資模式在我們目前的法律法規(guī)的條件下是最容易實施的,因為它不涉及到國有資產(chǎn)流失的問題,所有權(quán)是我的,最后你還得還給我,你在這個地方經(jīng)營產(chǎn)生的稅收還是當(dāng)?shù)氐牡囟,對?dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)是有好處的,這是它的意義。
2. 參與者和組織結(jié)構(gòu)
它的參與者和它的組織結(jié)構(gòu)相當(dāng)?shù)膹?fù)雜。由東道國政府它成立BOT公司,當(dāng)然了,BOT公司它發(fā)起來,我們通過股東協(xié)議來注冊BOT的公司,然后政府要把這個項目就是這個建設(shè)的東西授權(quán)給他,他還和當(dāng)?shù)卣囊恍┨厥鈾C(jī)構(gòu)有一些特殊的協(xié)議,比如特許權(quán)的協(xié)議。他還要去跟銀行融資,他還要買保險,他還要跟施工方、承包方、運營維護(hù)方和技術(shù)、法律等等的部門打交道。
3. 要經(jīng)過的幾個階段
BOT一般要經(jīng)過這么幾個階段。一般要經(jīng)過項目的立項,項目的立項是由政府來立項,而政府的立項是依據(jù)于我們前面說的ZOPP的方法,一定是要解決我這個區(qū)域的大多數(shù)人問題的我才立項,否則是少數(shù)人的話項目做出來非常麻煩,為什么?沒有人去買你的產(chǎn)品。規(guī)劃設(shè)計也是由政府來做的,招投標(biāo)政府做的,評標(biāo)政府做的,項目的開發(fā)、實施、營運、移交這幾個階段是由社會投資者來做的,一定要經(jīng)過這么一個標(biāo)準(zhǔn)的流程。招投標(biāo)是讓我們選到實力最強(qiáng)的項目公司來做這種BOT的程序,因為BOT的話政府也不是很熟悉,企業(yè)也不是很熟悉,特別是有的老板很有錢,不知道怎么做,風(fēng)險在哪里他也不知道,很難控制,這是它的一個流程。這個流程我們把它細(xì)化到這里,立項,東道國政府,要做什么事情在這一邊。立項我按照規(guī)劃設(shè)計是一定要按照目標(biāo)導(dǎo)向項目規(guī)劃的方法來做,招投標(biāo)的文件里面準(zhǔn)備,然后招標(biāo)投標(biāo)就是項目公司參與,評標(biāo)是東道國政府,然后項目的實施、開發(fā)、經(jīng)營、移交。在移交的時候各位注意,參與方有什么呢?東道國政府、BOT項目法律、工程、財務(wù),這三個部門是一定要在移交的過程當(dāng)中參與的。法律部門參與進(jìn)去干什么?你要先審一審他是不是官司還沒有了完,官司沒有了完一旦一移交就該你去跟他打官司了。工程執(zhí)行機(jī)構(gòu)主要是對項目的質(zhì)量、性能、設(shè)主要的設(shè)備設(shè)施,是不是按照你們開始建設(shè)之期簽訂的合同,是按那個來操作的,如果主要設(shè)備被更換了不能要立項。財務(wù)機(jī)構(gòu)主要是審審這個項目的帳,還有沒有三角債、四角債,特別是基礎(chǔ)設(shè)施,債有一兩個億,凡是修公路、修電路、修電站、修水壩的,我跟那些企業(yè)太熟悉了,他們最難過的就是什么?民工又來要錢了。再有兩個月,春節(jié)前,1月份一定是最難過的,一般老總都兩個手機(jī),那個時候告訴你你要打我?guī)Юㄌ柕哪莻手機(jī),那個才接,一般不接了,都是要錢的。移交完了以后這個項目你仍然可以運行,如果東道主政府有這個機(jī)構(gòu),你可以自己運行,如果你沒有機(jī)構(gòu)的話,你把他移交前的管理團(tuán)隊再把他聘過來為你服務(wù)這個項目就完了,非常簡單。這是第一個BOT項目,它成功的標(biāo)準(zhǔn),這些都是學(xué)術(shù)上研究出來的東西,在實際當(dāng)中可能有一兩項不滿足要求,但仍然也成功,財務(wù)制度健全、風(fēng)險可以處理、政府有強(qiáng)有力的支持,這一條非常重要。
第四條,項目必須是在東道國政府的支持的盤子。如果“十二五”規(guī)劃來了,你做的項目是在“十二五”的盤子里面,你放心去做了,沒有問題。法律體系必須穩(wěn)定,行政體系必須有效。這一堆東西,成功的標(biāo)準(zhǔn),但是沒有這個東西做得仍然很成功。
4. 融資的難點
所謂BOT項目融資有兩個技術(shù)上的難點。
第一個就是怎么來確定BOT項目的特許經(jīng)營區(qū),這個是比較難的,這也就是社會投資者和政府之間一種利益的博弈。當(dāng)然現(xiàn)在很多企業(yè)希望經(jīng)營的時間越長越好,政府希望上午建好下午就交回來,變成我的項目,雙方就有利益的博弈,但是也不是越長越好,因為它的成本線和利益線是有兩個相交的盈虧平衡點的。我們一般在兩個相交的盈虧平衡點里面來考慮,當(dāng)然我們在理論上已經(jīng)解決了這個問題了,特許經(jīng)營期的計算,我用這兩個模型把它解決掉了。一個是什么呢?就是說你的投資回收期再乘以2,再給你一倍的投資回收期,比如說這個項目給你十年的經(jīng)營期,前五年是你收回成本,后五年是你獲得你的利潤,這是一種方法。第二種方法就是我們測定了你的基準(zhǔn)收益率,在基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)上再考慮你的盈利的水平。用這個比較高的貼現(xiàn)率來計算你的靜態(tài)和動態(tài)的投資回收期,那么那一點就是特許經(jīng)營期,在理論上是解決掉了,但是實際操作當(dāng)中還是有很多的問題。這個問題主要反映在下面的五個合同的設(shè)計:
第一個就是BOT項目的建設(shè)合同。因為這個項目最終是政府的,所以他的建設(shè)當(dāng)中,它的質(zhì)量、工期、成本、環(huán)保、
安全生產(chǎn)等等的因素政府要控制的,就是你的質(zhì)量必須要達(dá)到我設(shè)計的要求,這是合同的設(shè)計。
第二個是特許經(jīng)營期的合同。就是給你多少年的經(jīng)營,經(jīng)營到那點的時候你必須無償移交回來給我。
第三個就是維護(hù)維修的合同。這一點非常重要,因為最終這個項目是政府的,而不是你社會投資者的,所以在維護(hù)維修當(dāng)中我們設(shè)計的是在每一年的盈利當(dāng)中要考慮一定比例的盈利的錢幾個點拿出來建立一個維修維護(hù)基金,以后項目的運營當(dāng)中碰到的維修、中修、大修的錢從這里面出,因為從經(jīng)營者來說他是短期行為,他不愿意出這筆錢的,所以在合同協(xié)議當(dāng)中你就要把它考慮好。
第四個就是爭議毀約的合同。在雙方合作期間發(fā)生了爭議,發(fā)生了毀約情況,有甲方毀約,有乙方毀約,我們怎么來解決?我們也是設(shè)計了一套流程,主要是一個是調(diào)解,調(diào)解不行了再來沖裁,這樣的一個流程。
第五個合同就是移交的合同。移交的合同流程非常麻煩,參與方也比較復(fù)雜,其目的就是保證你移交回來給我的項目我仍然能夠使用。作為項目的業(yè)主或者項目的擁有者來說,這個項目移交給我以后仍然是一個好的項目,可以運行。
(二)TOT模式
下面的模式是TOT的融資模式,就是移交、經(jīng)營、再移交,這樣的模式。什么意思呢?就是政府把已經(jīng)建成并且已經(jīng)可以投入使用的公共 ……(未完,全文共18976字,當(dāng)前僅顯示3413字,請閱讀下面提示信息。
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