干部學(xué)習(xí)課程：云南省基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目中的集成融資模式（上）

目錄/提綱：……
一、公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的相關(guān)理論
（一）項(xiàng)目區(qū)分理論
（二）公共產(chǎn)品理論
（三）公共基礎(chǔ)設(shè)施民營(yíng)化理論
二、發(fā)達(dá)國(guó)家公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的概況
（一）德國(guó)
（二）法國(guó)
三、項(xiàng)目融資的概況
（一）項(xiàng)目融資的特點(diǎn)
（二）項(xiàng)目融資適用的范圍
（三）項(xiàng)目融資成功的條件
……
云南省基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目中的集成融資模式（上）
王松江
昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院工商管理系主任、教授

前言
我給各位一起討論的是云南省公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目集成融資。我從這四個(gè)方面，利用今天下午的時(shí)間跟大家做一些探討。第一個(gè)是公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的相關(guān)理論的一些簡(jiǎn)單的介紹。第二個(gè)是發(fā)達(dá)國(guó)家公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的概況，主要是德國(guó)和法國(guó)，因?yàn)槲冶容^熟悉他們的情況，我在那里呆過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間。第三個(gè)，項(xiàng)目融資的概述，然后和項(xiàng)目融資比較經(jīng)典的現(xiàn)在比較通行的方法，BOT的項(xiàng)目融資、TOT的項(xiàng)目融資和PPP的項(xiàng)目融資，以及這三種模式下集成融資的模式。再一個(gè)就是項(xiàng)目集成融資的政策支撐體系，碳減排的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資當(dāng)中的應(yīng)用。最后是一些案例，我們做過(guò)的或者現(xiàn)在正在做的，已經(jīng)研究出來(lái)的或者已經(jīng)開(kāi)發(fā)好的一些案例給大家做一些介紹。
一、公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的相關(guān)理論
公共基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目融資相關(guān)理論主要從三個(gè)方面，有那三大經(jīng)典理論，一個(gè)是項(xiàng)目區(qū)分理論，一個(gè)是公共產(chǎn)品理論，一個(gè)是公共基礎(chǔ)設(shè)施民營(yíng)化理論。
（一）項(xiàng)目區(qū)分理論
那么什么是項(xiàng)目區(qū)分理論呢？是我們根據(jù)公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目它在運(yùn)行過(guò)程當(dāng)中能否有現(xiàn)金流的產(chǎn)出以及這種現(xiàn)金流產(chǎn)出在很長(zhǎng)的周期時(shí)間段內(nèi)它是穩(wěn)定與否這樣的標(biāo)準(zhǔn)，我們把現(xiàn)有的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目分成三種類(lèi)型，一個(gè)是純經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目，一個(gè)是準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目，一個(gè)是非經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目。純經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目，比如說(shuō)我們收費(fèi)高速公路、收費(fèi)的橋梁、電站、私立的學(xué)校，它的投資主體應(yīng)該是社會(huì)投資者來(lái)投資，當(dāng)然如果政府有錢(qián)全部投資更好，現(xiàn)在問(wèn)題是世界上任何一個(gè)國(guó)家政府財(cái)政這塊拿來(lái)做公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都是和人民群眾的需要是不相吻合的，都是有矛盾的，無(wú)論是發(fā)達(dá)的國(guó)家或者是不發(fā)達(dá)的國(guó)家，都是一樣的。社會(huì)投資者主要是指的三塊，一個(gè)是私營(yíng)機(jī)構(gòu)，第二個(gè)
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是完全通過(guò)民營(yíng)化。公路的建設(shè)在德國(guó)是這樣的，聯(lián)邦政府負(fù)責(zé)跨州的遠(yuǎn)程和公路建設(shè)，很近似于中國(guó)的國(guó)道；各級(jí)政府負(fù)責(zé)省道，相當(dāng)于我們各個(gè)省的省道的公路建設(shè)。財(cái)政投資的來(lái)源主要為汽車(chē)稅，直接撥付給聯(lián)邦政府的財(cái)政部，但財(cái)政部參與項(xiàng)目的決策，當(dāng)財(cái)政投資不足的時(shí)候就是鼓勵(lì)民營(yíng)的或者私營(yíng)的機(jī)構(gòu)以下面這些形式，BT的、BOT的、TOT的、PPP的這種形式，這是公路建設(shè)的情況。鐵路建設(shè)的情況呢，是由聯(lián)邦政府負(fù)責(zé)建設(shè)，車(chē)皮車(chē)頭由公司管理，融資有經(jīng)濟(jì)效益的鐵路公司政府給予公司無(wú)息貸款，鐵路建成后十到二十年還清貸款，是一個(gè)長(zhǎng)期的無(wú)息貸款。第二個(gè)，虧損的鐵路項(xiàng)目給予一定的財(cái)政的補(bǔ)貼。因?yàn)榈聡?guó)大家知道是高福利的國(guó)家，很多人去過(guò)，在每一個(gè)州的范圍內(nèi)，對(duì)學(xué)生而言，只要你持有學(xué)生證，在州的范圍內(nèi)除了飛機(jī)、出租車(chē)和特快列車(chē)以外，所有的公共基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)學(xué)生是免費(fèi)的，這點(diǎn)確實(shí)是財(cái)政很大的負(fù)擔(dān)。它的航空港的建設(shè)，一般由股份制公司建設(shè)，聯(lián)邦政府入股，融資聯(lián)邦政府投資很少，機(jī)場(chǎng)很多都是私營(yíng)投資的。柏林市的公共基礎(chǔ)設(shè)施1999年完成遷都之后，進(jìn)行了大規(guī)模的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，它主要是東德和西德的兩套公共基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)在接軌，但東德的比較落后，因?yàn)槲以谀强疾爝^(guò)很多東德的城市，它也是在社會(huì)主義體系下，公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)欠帳太多，東西合并以后聯(lián)邦政府制定了一個(gè)公共基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的第幾個(gè)五年計(jì)劃，在那個(gè)五年計(jì)劃當(dāng)中完成了它所有的規(guī)劃，在規(guī)劃的情況下進(jìn)行融資和建設(shè)。它的融資也是靠這個(gè)，一個(gè)是傳統(tǒng)的公共投資，主要是聯(lián)邦政府來(lái)投資的，更多的是靠市場(chǎng)的融資，而市場(chǎng)的融資采用的是BT、BOT的項(xiàng)目。我們昆明市在BT項(xiàng)目做得非常好，就像我們旁邊的二環(huán)快速通道，基本是用BT的方式做的，待會(huì)我會(huì)介紹。柏林市的六個(gè)體育場(chǎng)館全部是用PPP的融資模式完成的，它的融資模式跟我們昆明市的新亞洲體育場(chǎng)是一模一樣的方式。
（二）法國(guó)
法國(guó)的。法國(guó)融資_非常像我們國(guó)家，政府是建設(shè)項(xiàng)目的投資主體，各級(jí)地方政府在項(xiàng)目投資中分工比較明確，政府掌握特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的授予。就是說(shuō)你這個(gè)公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目要進(jìn)行私營(yíng)化或者民營(yíng)化，要按社會(huì)投資者來(lái)投資的話(huà)，給你多長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)營(yíng)是由政府控制的，多種方式的融資。而法國(guó)有個(gè)非常好的一個(gè)對(duì)項(xiàng)目的評(píng)估和決策的體系，就是非常重視項(xiàng)目前期規(guī)劃和決策。就是說(shuō)法國(guó)的所有公共基礎(chǔ)設(shè)施在項(xiàng)目的立項(xiàng)、項(xiàng)目的規(guī)劃、項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目的投資決策方面是做得非常規(guī)范，而且是很仔細(xì)。不像我們現(xiàn)在的可行性研究，我們的可行性研究一般做得比較粗，很多批掉的可行性研究實(shí)際上不可行的，在這里面有很多不規(guī)范的地方。當(dāng)然現(xiàn)在我們國(guó)家開(kāi)始不斷的完善和規(guī)范，一個(gè)是要做項(xiàng)目前期的單位或者說(shuō)什么公司或者什么企業(yè)，它必須具有國(guó)家的資質(zhì)，一級(jí)的、甲級(jí)的等等，同時(shí)參與的人要獲得國(guó)家注冊(cè)的項(xiàng)目投資評(píng)估師的這么一個(gè)考試的資質(zhì)。我的一個(gè)研究生就考取了這樣的資質(zhì)，現(xiàn)在在華南瀾滄江發(fā)展得非常不錯(cuò)。
項(xiàng)目建設(shè)融資的渠道它通過(guò)地方的稅收、經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)與分?jǐn)偟亩�、城市�?guī)稅和開(kāi)發(fā)稅、國(guó)家的撥款、銀行的貸款、企業(yè)的投資、私人的投資、發(fā)行長(zhǎng)期債權(quán)、保險(xiǎn)公司社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資，所以說(shuō)所有的基金理論上說(shuō)都有再投資使基金再增值的功能。當(dāng)然我們國(guó)家有一個(gè)基金是非常敏感的，就是社�；�，社�；鹉懿荒苡糜诠不A(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這個(gè)是值得商榷的，因?yàn)樯虾３隽艘恍﹩?wèn)題。這是法國(guó)的情況。
三、項(xiàng)目融資的概況
這是給各位介紹的項(xiàng)目理論、融資理論以外的第三個(gè)問(wèn)題，項(xiàng)目融資的概況。
（一）項(xiàng)目融資的特點(diǎn)
項(xiàng)目融資和一般的融資沒(méi)有什么特殊的，就是它有些自身的特點(diǎn)。不管以什么樣的融資方式，都是一種資金籌措的方式。那么，項(xiàng)目融資和我們一般的貸款、一般的個(gè)人貸款或者說(shuō)企業(yè)貸款、企業(yè)融資，它們從本質(zhì)上是一樣的，都是向金融機(jī)構(gòu)去借錢(qián)，只是說(shuō)項(xiàng)目融資有它的以下的特點(diǎn)。
1. 項(xiàng)目為導(dǎo)向
第一個(gè)特點(diǎn)是以項(xiàng)目為導(dǎo)向，而公司融資是以公司為導(dǎo)向。以項(xiàng)目為導(dǎo)向，也就是說(shuō)項(xiàng)目本身是能夠獲取金融機(jī)構(gòu)支持與否的唯一的來(lái)源。而公司融資是指公司的一個(gè)總體的實(shí)力。個(gè)人的話(huà)主要是看你個(gè)人的信用。
2. 無(wú)追索或者有限追索
這里面都涉及到一個(gè)抵押的問(wèn)題，這就是第二個(gè)問(wèn)題，叫無(wú)追索或者有限追索。什么叫無(wú)追索或者有限追索呢？還跟它相關(guān)的一個(gè)概念叫完全追訴，也就是說(shuō)你個(gè)人要去向銀行借7萬(wàn)塊錢(qián)，沒(méi)有問(wèn)題，他一分鐘就可以批給你，一個(gè)前提條件就是你押10萬(wàn)塊錢(qián)進(jìn)去作為抵押。你要有那10萬(wàn)塊錢(qián)，你去借7萬(wàn)干什么？他一般是1：7的概念。那么當(dāng)你這7萬(wàn)塊錢(qián)還不出來(lái)了，他把你抵押的錢(qián)拿來(lái)還他。作為公司來(lái)說(shuō)也是有抵押，但是可能公司的信譽(yù)度、公司的品牌在這里面起到作用了，所以說(shuō)紅塔集團(tuán)的品牌評(píng)到了多少個(gè)億，這個(gè)億是指的什么概念？就是你的無(wú)形資產(chǎn)可以做抵押向銀行融資的。昆明理工大學(xué)的品牌就非常的好，跟昆明大學(xué)是兩回事，昆明理工大學(xué)可能不用抵押，到銀行里面借一兩個(gè)億沒(méi)有問(wèn)題，這就是我們說(shuō)的是抵押的問(wèn)題。而我們說(shuō)一般的融資是完全追索，就是當(dāng)你的抵押全部賠完了以后，如果說(shuō)你的抵押還不能夠抵消你所貸款的費(fèi)用，那么這個(gè)時(shí)候你的個(gè)人的財(cái)產(chǎn)要受到影響，開(kāi)始做抵押，開(kāi)始被銀行追債，這就叫完全追索。而有限追索是什么意思呢，或者無(wú)追索？就是說(shuō)你去銀行去融資、去貸款，其他金融機(jī)構(gòu)，不需要任何的抵押，這就是無(wú)追索，你貸款失敗了就失敗了，這錢(qián)就打水漂了。而有限追索是什么概念呢？就是只是銀行把你項(xiàng)目本身的固定資產(chǎn)和項(xiàng)目未來(lái)的收益做抵押，如果項(xiàng)目失敗了，他把你的固定資產(chǎn)收完，未來(lái)的收益肯定就沒(méi)有了，銀行就拿不到一分錢(qián)，在這種情況下對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)非常高。所以金融機(jī)構(gòu)非常喜歡做的一個(gè)事情是公司的融資和個(gè)人的融資，因?yàn)樗牡盅菏亲屇惴浅７判牡�，是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，這也就是我們現(xiàn)在的銀行和一百多年前山西人搞的票號(hào)、錢(qián)莊從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是沒(méi)有任何區(qū)別。而我們金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，之所以從錢(qián)莊變?yōu)榻鹑跈C(jī)構(gòu)，是看你在融資當(dāng)中是完全追索還是無(wú)追索，還是有限追索。如果我們所有的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入到無(wú)追索和有限追索的這么一個(gè)階段，這個(gè)時(shí)候銀行的功能才開(kāi)始發(fā)生改變，只不過(guò)山西人家當(dāng)時(shí)用的是土房子，用的是算盤(pán)，現(xiàn)在銀行一家比一家蓋得漂亮，用的是計(jì)算機(jī)，但是功能沒(méi)有發(fā)生改變。他把你的錢(qián)拿來(lái)，你存進(jìn)來(lái)他給你百分之四點(diǎn)幾的利率，借出去百分之五點(diǎn)幾的利率，中間的差價(jià)就是他的收益。所以說(shuō)項(xiàng)目融資一個(gè)是以這個(gè)項(xiàng)目本身作為考慮 ……（未完，全文共14186字，當(dāng)前僅顯示3374字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)課程：云南省基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目中的集成融資模式（上）》）