干部學習講稿：全面深化改革（下）

干部學習講稿：全面深化改革（下）

二、深化金融領(lǐng)域改革
第二個部分，金融改革這一個比較重要的領(lǐng)域的改革。金融改革這里邊我將講三個方面的內(nèi)容。第一個，金融改革的重點。金融改革要改什么，什么是重點。第二個，2015年金融改革的預期，金融改革哪些方面在2015年取得進展和重大突破。第三個，完善直接融資_機制的思路，我們最后落腳的。
現(xiàn)在中國資本市場發(fā)展勢頭很好，去年一舉突破到了3000點，現(xiàn)在已經(jīng)接近4000點，3700多點，昨天就上漲了很多，上漲了上百點。那資本市場為什么活起來了？這有什么好處？怎么去加強直接融資，通過直接融資來支持雙創(chuàng)社會，大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新，我們實施創(chuàng)新驅(qū)動可以靠資本市場，靠直接融資的這種發(fā)展改革，這是非常重要的一個方面，所以我在第三部分特別對這一部分做一些分析。
（一）中國金融改革的重點
第一個部分，中國金融改革的重點。中國金融改革的重點我將概括為四個方面：第一個方面，打破利率的雙軌制與行業(yè)開放。打破壟斷，取消政府的干預，特別對利率、匯率形成機制的干預。打破利率雙軌制與行業(yè)壟斷。
講雙軌制，很多人認為雙軌制就是價格雙軌制，我們在80年代普遍實行雙軌制，后來還殘留的一些計劃經(jīng)濟的雙軌制，計劃價和市場價的雙軌制。煤炭有電煤、市場煤，電煤是計劃價，有雙軌制。所以，價格，商品的雙軌制，我們在90年代以后基本只剩下幾項，1項，特別是剛才講的煤炭。
但我們后來，包括我們影子銀行的發(fā)展，很大部分的原因是因為我
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小企業(yè)的發(fā)展確實是面臨著融資環(huán)境非常地惡劣，特別是在經(jīng)濟調(diào)整期就更加地惡劣，道理是我們長期采取“金融壓抑理論”，而且壓抑的程度是遠遠低于一般性的，是一種嚴重的壓抑。
2011年的時候，我們的負利率超過了兩個百分點，把利率人為地壓低，不升息，對房地產(chǎn)、經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)投資造成很大的影響，所以壓得很低，負利率兩個百分點，存款者吃虧，銀行是穩(wěn)定的壟斷利潤，利益轉(zhuǎn)到企業(yè)和投資者，他們?nèi)テ疵馗阃顿Y，去搞房地產(chǎn)泡沫，那時候成本太低了。
那現(xiàn)在反過來，經(jīng)濟調(diào)整了，成本又上升了，形勢又發(fā)生一個重要的變化，它的本質(zhì)原因是我們的利率管制。這個利率管制導致的問題是，第一它導致市場嚴重扭曲，總價格，利率是經(jīng)濟的總價格，它導致整個資源配置的扭曲，特別是它鼓勵的一些強勢企業(yè)，像房地產(chǎn)企業(yè)過度的發(fā)展，產(chǎn)生泡沫。與房地產(chǎn)泡沫結(jié)合會產(chǎn)生更大的資源配置扭曲效益，抑制著一些創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，一些技術(shù)性的公司，一些民生性的項目。因為資本是出力的，讓資本重點流入像房地產(chǎn)這樣的有大量的資金推動，但它沒有做出技術(shù)含量，它帶動的資源消耗過大，霧霾的根本原因其實是房地產(chǎn)，從產(chǎn)業(yè)上來講是房地產(chǎn)。利率管制的問題的第二點是，特別跟房地產(chǎn)結(jié)合，它會更加形成扭曲，利率低本來就是一種扭曲。
弱化間接融資_，所以，房市牛市就必然導致了股市的熊市，因為資金是有限的，中間流入房市，導致房地產(chǎn)泡沫，而房地產(chǎn)的池子非常大，那股市就沒有錢。股市要繁榮只有一個條件，必須是超級流動性，那中國的超級流動性，流動性泛濫的情況下，那只有2005年到2007年的時間出現(xiàn)過，2009年到2010年出現(xiàn)過，所以這兩段時間都是房市泡沫，股市大漲，出現(xiàn)這么一個情況，長期的低利率政策強化了間接融資，抑制了直接融資。
還有一個是抑制了民間資本發(fā)展，特別是中小企業(yè)對發(fā)展形成巨大的抑制效應(yīng)，他們獲得的融資成本過高，不是一般的高，20%—30%的高利貸水平的高。所以，打破利率雙軌制，金融管制導致的扭曲必須要打破。
民營銀行的發(fā)展太弱，現(xiàn)在批準的才2、3家，民間民營銀行發(fā)展，銀行準入問題，行業(yè)開放準入，現(xiàn)在銀行的資本里面95%，甚至97%、98%都是國有資本，只有2%、3%的非國有資本。民營銀行沒有份額，銀行之間都是一種國有_，所以他們形成一種明顯的行政性壟斷，這就會自然配置效益。第一個，金融改革的重點是打破利率雙軌制，促使行業(yè)開放。
第二個是貨幣發(fā)行制度改革勢在必行。我們的貨幣發(fā)行，早期的時候，八九十年代，整個八十年代主要是靠農(nóng)產(chǎn)品的收取加上我們向銀行透支，直接印鈔票，后來在九十年代開始轉(zhuǎn)換，禁止向銀行透支，就開始慢慢地轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的_，我們主要的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行靠的是外匯占款的增加，外匯占款的增加占基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的80%、90%，非常高，這是中國獨有的模式。日本曾也有很大的順差，但它沒有實行這種制度，所以歐、美、日發(fā)達國家的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行是靠債券市場，買政府債券，然后把鈔票發(fā)出去，這是要還的。那我們這種外匯占款增加，外匯儲備增加來發(fā)行貨幣，其實不是一種債務(wù)關(guān)系，是直接地根據(jù)它來印鈔票，來稀釋貨幣，是這樣的一個發(fā)行制度。這種制度，政府當然得到很多好處，貨幣供應(yīng)沒有問題，因為順差很大，整個的外匯占款從幾百億到了現(xiàn)在是幾千億，現(xiàn)在2011年就增加了幾千億。
2005年一年第一次突破新增外匯儲備1019億，那后面都是幾千億幾千億地增加。那到了今天，我們的外匯儲備已經(jīng)增加了近四萬億，世界第一，遠遠超過日本的水平，我們的發(fā)行主要是靠外匯占款的增加。
那現(xiàn)在形勢變了，外匯順差現(xiàn)在也很大，就2014年，但我們的外匯儲備去年一年只增加了117億，按這個來發(fā)行基礎(chǔ)貨幣，那央行的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行就受到了很大的障礙，所以順差很大，但外匯占款節(jié)奏還在放慢，還在減少，外匯儲備不再增加了，這些錢很多肯定是沒有結(jié)匯，去年3800多億的外貿(mào)順差，但多數(shù)都沒有結(jié)匯，都留在企業(yè)和個人手中，特別是企業(yè)的手中，因為人民幣升值的趨勢改變了，過去慢升值，現(xiàn)在是不升值或是要降，這個預期改變以后，變成了美元升值，這樣的結(jié)果是導致許多人愿意持有美元資產(chǎn)。那貨幣發(fā)行就受到了影響，所以我們要改革央行的貨幣發(fā)行制度，現(xiàn)在是個考驗。所以金融現(xiàn)在為什么錢比較緊張，錢比較貴？一個很重要的原因是基礎(chǔ)貨幣發(fā)行受到影響，這是第二個，金融改革的重點是貨幣發(fā)行制度要改革。
第三，拓寬直接融資，調(diào)整資金的流入流向。金融的結(jié)構(gòu)要優(yōu)化，金融要改革，改什么？從發(fā)展方向來講應(yīng)該是不斷地提高直接融資的比重，所以美國之所以是一個創(chuàng)新性的國家，是因為它的資金的配置、金融的結(jié)構(gòu)是直接融資，所以它優(yōu)于歐洲或日本，它的金融結(jié)構(gòu)就具有優(yōu)勢，直接融資占主導的一個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，所以我們一定要增加，我們要鼓勵創(chuàng)新，就應(yīng)該要把改革的重點放在怎么去增加直接融資比重，來降低整個社會融資成本，要鼓勵創(chuàng)新，這是金融改革的第三個方向，改革金融結(jié)構(gòu)。
第四，人民幣的可兌換和匯率的國際化與市場化。金融改革要按照這四個方面作為重點來推進。這是第一個問題。
（二）2015年我國金融改革的預期
第二個，2015年金融改革的預期。2015年，利率市場化改革是這樣判斷的，2015年將要完成。這是去年央行行長作出的承諾，他認為，利率市場 ……（未完，全文共11661字，當前僅顯示2774字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學習講稿：全面深化改革（下）》）