干部學(xué)習(xí)講稿：中國金融風(fēng)險(xiǎn)到底有多大

干部學(xué)習(xí)講稿：中國金融風(fēng)險(xiǎn)到底有多大
宗良
中國銀行國際金融研究所副所長

今天的主題是“加快金融_改革，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，開始給我的題目是讓我講一下風(fēng)險(xiǎn)，由于風(fēng)險(xiǎn)是目前國內(nèi)外最為關(guān)注的領(lǐng)域，大家說中國事的時(shí)候，不管是國內(nèi)的還是國外的，最擔(dān)心的就是中國金融風(fēng)險(xiǎn)到底有多大？有沒有底線？怎么辦？我今天針對這個(gè)問題和大家做一個(gè)交流。
一、從負(fù)債表的角度看中國金融風(fēng)險(xiǎn)
第一個(gè)角度，我想說的是如何來看待這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，假如我們從一個(gè)非常廣泛的范圍之內(nèi)來看，每個(gè)人都可以說出若干條的風(fēng)險(xiǎn)來，最后讓大家不知道該如何來琢磨。這個(gè)時(shí)候，我今天想從一個(gè)特殊的角度來講，從負(fù)債表的角度來看中國的金融風(fēng)險(xiǎn)，為什么從這個(gè)角度呢？我覺得因?yàn)闊o論是國家資產(chǎn)負(fù)債表，國家的對外負(fù)債表，這幾個(gè)方面都正在做，實(shí)際上從這里面能比較全面的看到中國相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。在這里面，說到資產(chǎn)負(fù)債表，不光從這個(gè)角度來說，假如每一個(gè)人如果從資產(chǎn)復(fù)制標(biāo)的角度也可以比較好的衡量，你比如說很現(xiàn)實(shí)的一個(gè)問題，假如咱們把人考慮到你的各種各樣的金融資產(chǎn)，各種各樣的房地產(chǎn)，然后還包括你的個(gè)人的身體，都合在一塊，如果一個(gè)人的一生負(fù)債太大，資產(chǎn)很少，最后基本上就玩完了。
資產(chǎn)負(fù)債表怎么樣才能良性發(fā)展呢？首先要總量合理，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，結(jié)構(gòu)
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們通常所說到的，為什么房地產(chǎn)這一塊能夠影響那么大，就是因?yàn)樗谄髽I(yè)這一塊可以影響住房開發(fā)貸款或者個(gè)貸，然后從政府那一塊它會(huì)影響政府的土地出讓金，這樣它形成了一套的環(huán)節(jié)，如果這邊一出現(xiàn)比較大的問題了，給這邊的金融機(jī)構(gòu)的不良聯(lián)系在一起，它這里面有一個(gè)銜接在一起。
還有一個(gè)環(huán)節(jié)就是政府、企業(yè)還有個(gè)人這三者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系與金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系有一個(gè)對沖的關(guān)系，就是說金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)可能表現(xiàn)為這邊的負(fù)債，這兩個(gè)之間又有一個(gè)關(guān)系。
二、我國金融的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
我們看到，這幾個(gè)角度一說出來，我們就可以比較好的來說，中國到底大體上有哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)？有哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，我們看看政府的債務(wù)大概是這么個(gè)數(shù)，企業(yè)杠桿也達(dá)到這么多，合在一塊，杠桿率的話也達(dá)到一個(gè)相對來講，相對偏高的水平。那么主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪兒呢？從近期來看，主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)集中在這幾個(gè)方面，相對來說，這個(gè)房地產(chǎn)，不一定是信貸，這個(gè)房地產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)到底有多大，這肯定是重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是地方政府債務(wù)，到底有多大的風(fēng)險(xiǎn)。第三塊是銀行不良，包括相關(guān)的影子銀行有可能產(chǎn)生多大的影響。從近期來講，這幾個(gè)方面是比較特殊的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
從中長期來看，咱們還有一系列的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，表現(xiàn)為對外的資產(chǎn)，就是對外的資產(chǎn)，咱們中長期的話會(huì)有多少風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，還表現(xiàn)為第二個(gè)角度，是企業(yè)債務(wù)，企業(yè)債務(wù)這塊到底有多大，尤其是在產(chǎn)能過剩的背景下，工業(yè)企業(yè)，也就是咱們通常所說的實(shí)體經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)的這一塊，這一塊到底債務(wù)有多大。再就是社保的欠帳到底有多大，這里我們還需要關(guān)注寬一點(diǎn)的領(lǐng)域，給影子銀行相關(guān)的委托貸款、信托、民間借貸，這幾個(gè)因素是不是可能引發(fā)從局部的違約引發(fā)出全面的相對來說系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。我們再看看哪一個(gè)個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是互相可以傳遞的，凡是能夠傳遞的，這樣的才是容易發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)的。舉個(gè)簡單例子，假如某個(gè)地方發(fā)生一些風(fēng)險(xiǎn)，我們不叫系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。我們擔(dān)心的是某個(gè)環(huán)節(jié)，然后連著相關(guān)環(huán)節(jié)一下子出現(xiàn)了比較大的金融風(fēng)險(xiǎn)或者金融危機(jī)，這才是中國需要防備的。
我們最理想的環(huán)節(jié)是什么概念的？就是今天會(huì)議的主題，怎么加強(qiáng)金融改革，能夠保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速平穩(wěn)發(fā)展。如果我的金融能夠支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，這是咱們最希望達(dá)到的目標(biāo)。最不希望達(dá)到的目標(biāo)，也就是底線千萬不能出現(xiàn)也就是由于某個(gè)局部風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)或者幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的疊加和傳遞，導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)甚至危機(jī)，這是咱們堅(jiān)決要防范的底線。
三、中國金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)具體分析
看完了大致的狀況，我們再分析具體每個(gè)環(huán)節(jié)里面。說到企業(yè)債務(wù)，咱們稍微看一看，確確實(shí)實(shí)，中國企業(yè)的相關(guān)債務(wù)水平是比較高的，非金融企業(yè)的債務(wù)余額在逐步提高，按這個(gè)數(shù)來講，和當(dāng)年GDP的比值，咱們能夠達(dá)到120%的水平，也就是2013年達(dá)到120%，相對而言，貸款45萬億，債權(quán)余額是幾萬億，中間影子銀行，是通過信托、委托貸款的渠道，咱們再舉個(gè)例子來講，委托貸款是在一定程度上是很容易形成這個(gè)債表面上進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上又從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中轉(zhuǎn)出來的非常重要的途徑，所以這塊也不是非常的好方面。當(dāng)年的GDP，然后占的這個(gè)比重，如果從這些看我們企業(yè)的負(fù)擔(dān)，是偏重的。我們光看自己的還有些問題，我們需要和美國比一比，中國到底是不是有一定的風(fēng)險(xiǎn)。
我們看中美債務(wù)狀況比，因?yàn)樵蹅冇械臅r(shí)候發(fā)現(xiàn)，美國發(fā)生了債務(wù)危機(jī)，但是你發(fā)現(xiàn)美國整個(gè)債務(wù)結(jié)構(gòu)在一定程度上，有的方面比我們差、有的方面又比我們好。哪一塊比咱們差呢？咱們中國是和美國反過來的，就是說，中國家庭的債務(wù)比重是偏低，政府債務(wù)再加個(gè)人債務(wù)是欠錢比較少的，這兩塊中國做的比較好，比如說中國的個(gè)人、家庭、政府的債務(wù)是30、10、15，美國的是80、70，與GDP的比值，在債務(wù)方面，美國的不到100，中國是100多，在企業(yè)債務(wù)這一塊，咱們比別人高，這塊正好是未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，就是未來影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，家庭和政府我們處理的比較好，反過來，企業(yè)債務(wù)方面我們面對的壓力偏大。這是總體債務(wù)水平。
再反過來，再稍微看一下，比如說地方債務(wù)這一塊，地方債務(wù)的總體規(guī)模是總體風(fēng)險(xiǎn)可控。土地財(cái)政這一塊有一定的風(fēng)險(xiǎn)隱憂。中國的債務(wù)水平低于大多數(shù)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，比南非之外的金磚國家偏高一些，地方債務(wù)的償還期在于近期，地方舉債的投資規(guī)模大、投資回收期較長，期限錯(cuò)配有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是正是這一塊的風(fēng)險(xiǎn)又使得這塊的效率比其他國家都好。美國做這塊的時(shí)候通常是消費(fèi)，但是我們做的既有消費(fèi)，同時(shí)也有資產(chǎn)。所以我們將來做的投資項(xiàng)目，從風(fēng)險(xiǎn)角度可以有，但是又能夠產(chǎn)生未來的效益。所以這一塊又是從好的角度來講的話，又是理想的角 ……（未完，全文共6898字，當(dāng)前僅顯示2422字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)講稿：中國金融風(fēng)險(xiǎn)到底有多大》）