干部學(xué)習(xí)講稿：金融危機(jī)與金融監(jiān)管——國(guó)際金融危機(jī)兩年后的反思（下）

干部學(xué)習(xí)講稿：金融危機(jī)與金融監(jiān)管——國(guó)際金融危機(jī)兩年后的反思（下）
曹遠(yuǎn)征
中銀國(guó)際控股有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
三、有全球的治理結(jié)構(gòu)才有全球監(jiān)管
第三，我們看到這次危機(jī)是全球性的，這個(gè)全球性更深刻的不在于金融市場(chǎng)的全球一體化導(dǎo)致的全球性，它是一個(gè)全球化的結(jié)構(gòu)。這次隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是冷戰(zhàn)結(jié)束以后，全球進(jìn)入了新的一輪全球化中間。
作為全球化來(lái)說(shuō)無(wú)外乎兩個(gè)最重要的特征，一個(gè)就是冷戰(zhàn)結(jié)束以后大家都是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)趨向的，在_和機(jī)制上一致化了，最重要的表現(xiàn)就是WTO，全球_貿(mào)易_是一個(gè)市場(chǎng)基礎(chǔ)上的_貿(mào)易_。
第二個(gè)就是工業(yè)化生產(chǎn)方式普及到全世界，這里面最明顯的表現(xiàn)會(huì)看到這個(gè)不再是水分分工、垂直分工，而是一個(gè)跨國(guó)公司把他全球生產(chǎn)力布局，可以把生產(chǎn)的某一個(gè)片斷、某一個(gè)環(huán)節(jié)放在這個(gè)國(guó)家，可以把另外一個(gè)環(huán)節(jié)放在另外一個(gè)國(guó)家，形成了全球生產(chǎn)布局，哪個(gè)地方最有利就放到哪去。
中國(guó)在這個(gè)過(guò)程中間非常受益，就是所謂的沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)展，沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)展就是來(lái)頭在外，也就是說(shuō)生產(chǎn)環(huán)節(jié)在你這兒，原料在外、市場(chǎng)在外，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中間只是生產(chǎn)環(huán)節(jié)在你這兒而已，這就是加工貿(mào)易。
由于這樣一個(gè)東西全球出現(xiàn)了三個(gè)板塊，一個(gè)板塊就是包括中國(guó)、印度等等的亞洲新
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額的外匯儲(chǔ)備，石油輸出國(guó)也是富的流油，俄羅斯當(dāng)年擺脫困境就是賣(mài)油賣(mài)的。形成這樣一個(gè)循環(huán)結(jié)構(gòu)，就是美國(guó)變成了一個(gè)低儲(chǔ)蓄高消費(fèi)的國(guó)家，美國(guó)表現(xiàn)出巨額的國(guó)際收支逆差，而這些國(guó)家有巨額的國(guó)際收支順差，這就是我們叫做世界經(jīng)濟(jì)失衡的問(wèn)題。
拿中美兩國(guó)來(lái)說(shuō)，中國(guó)的順差怎么形成的？美國(guó)的負(fù)債消費(fèi)構(gòu)成了中國(guó)出口市場(chǎng)，中國(guó)形成了貿(mào)易順差。中國(guó)貿(mào)易順差的錢(qián)投資了美國(guó)的國(guó)債、美國(guó)資本市場(chǎng)，形成了美國(guó)資本市場(chǎng)的順差，然后支持了美國(guó)的負(fù)債消費(fèi)。然后美國(guó)再擴(kuò)大消費(fèi)從中國(guó)進(jìn)口東西，中國(guó)積累外匯儲(chǔ)備再去投資美國(guó)國(guó)債，這個(gè)錢(qián)就是這么循環(huán)的。
坦率的說(shuō)，這個(gè)循環(huán)意味著兩個(gè)含義，第一個(gè)含義，這種結(jié)構(gòu)從來(lái)沒(méi)見(jiàn)過(guò)，如果從各個(gè)國(guó)別來(lái)看都是國(guó)際收支失衡的國(guó)家，中國(guó)存在著嚴(yán)重的國(guó)際收支失衡，極大的國(guó)際收支順差，積累了巨額的外匯儲(chǔ)備——2.5萬(wàn)億美元。美國(guó)也是巨額的國(guó)際收支逆差，但是又在全球中間平衡，就形成了中美國(guó)的這種結(jié)構(gòu)，G2的結(jié)構(gòu)就是這么出來(lái)的。G2這個(gè)市是英國(guó)的外交大臣米利班德提出來(lái)的，他的意思是說(shuō)你們兩個(gè)是這么一個(gè)過(guò)程，那你們兩家的事要說(shuō)好，要說(shuō)不好出了亂子就是全世界倒霉。
第二個(gè)我們看到這個(gè)循環(huán)好像不可持續(xù)，而且這個(gè)不可持續(xù)性大家都知道了，我就不用多言了，而且我說(shuō)這個(gè)不可持續(xù)還有制度上面的問(wèn)題，這就構(gòu)成了所謂中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話的基礎(chǔ)了。為什么要戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話呢？說(shuō)穿了就是說(shuō)，咱倆不是哥們，但是咱倆也不是敵人，不是敵人咱們不能不算帳，帳應(yīng)該算，但是不是敵人咱們的帳也不能算的那么清楚、那么細(xì)，算的那么清楚就要出拳頭了，于是坐下來(lái)談這個(gè)怎么辦。談的結(jié)果發(fā)現(xiàn)這個(gè)不可持續(xù)，上次中美公報(bào)中間講的說(shuō)中國(guó)再多消費(fèi)一點(diǎn)少儲(chǔ)蓄一點(diǎn)，美國(guó)再多儲(chǔ)蓄一點(diǎn)少進(jìn)口一點(diǎn)，然后世界經(jīng)濟(jì)才能平衡，形成了這么一種循環(huán)。
現(xiàn)在看來(lái)對(duì)監(jiān)管有什么啟示呢？就發(fā)現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為了一個(gè)整體，在這種情況下，必須要有全球的治理結(jié)構(gòu)才有全球的監(jiān)管。我們說(shuō)現(xiàn)在出現(xiàn)的金融危機(jī)實(shí)際上是在監(jiān)管中間套利，各國(guó)有各國(guó)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，而國(guó)際上沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，于是國(guó)際資本可以在這里面來(lái)回走，需要國(guó)際上的監(jiān)管，需要國(guó)際的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
第二，我們看到了如果要有這么一個(gè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，必須要有國(guó)際治理結(jié)構(gòu)的改革。不是說(shuō)沒(méi)有這種國(guó)際機(jī)構(gòu)，像世界銀行、IMF都是幾十年的老牌機(jī)構(gòu)了，但是這次在金融危機(jī)中間的表現(xiàn)，不僅乏善可陳而且令人非常失望。為什么？因?yàn)檫@種治理結(jié)構(gòu)不反映現(xiàn)有的世界經(jīng)濟(jì)格局，現(xiàn)在的世界經(jīng)濟(jì)格局中間的發(fā)展中國(guó)家已經(jīng)不是當(dāng)年的發(fā)展中國(guó)家，它已經(jīng)在這中間占據(jù)了重要的位置。但是我們現(xiàn)在這樣的治理結(jié)構(gòu)，不反映這樣格局的變化。換言之，要想有全球統(tǒng)一的監(jiān)管，必須要改善治理結(jié)構(gòu)，要改善治理結(jié)構(gòu)首先要尊重發(fā)展中國(guó)家的權(quán)利和義務(wù)。于是我們就看到了說(shuō)明國(guó)際貨幣基金的改革，也包括我們行的朱民到國(guó)際貨幣基金任職，都是這樣改善全球制度，這是一點(diǎn)啟示。這是第三個(gè)問(wèn)題。
四、建設(shè)更開(kāi)放的金融體系比加強(qiáng)監(jiān)管更重要
第四個(gè)問(wèn)題簡(jiǎn)單說(shuō)一下怎么看未來(lái)的方向和監(jiān)管。監(jiān)管是從兩個(gè)層次開(kāi)始，一個(gè)層次是國(guó)際層次，一個(gè)層次是國(guó)家層次。在國(guó)際層次主要是20國(guó)峰會(huì)框架下的一個(gè)安排，協(xié)調(diào)所有的國(guó)際機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行安排。這個(gè)安排最重要的機(jī)制，就是它重組了過(guò)去的金融穩(wěn)定論壇，把金融穩(wěn)定論壇改成金融穩(wěn)定理事會(huì)，然后各國(guó)央行行長(zhǎng)、財(cái)政部長(zhǎng)加入理事會(huì)來(lái)共同商量怎么辦。這變成一個(gè)全球的治理結(jié)構(gòu)改善也好，或者監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)改革也好的統(tǒng)一機(jī)構(gòu)。由這家機(jī)構(gòu)組織了其他的標(biāo)準(zhǔn)型機(jī)構(gòu)，比如說(shuō)巴塞爾委員會(huì)、國(guó)際支付委員會(huì)、國(guó)際清算銀行等等，制定了具體的標(biāo)準(zhǔn)。我告訴大家一個(gè)前景，按照目前的進(jìn)展來(lái)看，很多標(biāo)準(zhǔn)都已經(jīng)制定完畢，最重要的資產(chǎn)負(fù)債比標(biāo)準(zhǔn)、巴塞爾委員會(huì)標(biāo)準(zhǔn)、巴塞爾Ⅲ的版本。按照它的進(jìn)度，今年下半年就會(huì)通過(guò)協(xié)商溝通峰會(huì)版本就會(huì)公布，希望在兩年過(guò)渡期內(nèi)，2012年左右開(kāi)始全面推行，那么全球的資本充足率會(huì)大大要求提高的。再比如說(shuō)我們剛才提到的宏觀審慎監(jiān)管的問(wèn)題，國(guó)際上正在研究宏觀審慎監(jiān)管的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，展開(kāi)了一系列的討論。如果這些標(biāo)準(zhǔn)出來(lái)的話，甚至發(fā)展出很多工具，告訴你怎么來(lái)執(zhí)行宏觀審慎監(jiān)管，這都會(huì)各國(guó)的監(jiān)管理念、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管政策有重大影響，這是國(guó)際層面的。
國(guó)家層面當(dāng)然以美國(guó)最甚，它是在金融危機(jī)打擊最深所以痛楚也最使，所以反思也最早，就出臺(tái)了它的金融監(jiān)管法案。這個(gè)法案從提出來(lái)到通過(guò)大概歷時(shí)一年多的時(shí)間，370天左右，經(jīng)過(guò) ……（未完，全文共4588字，當(dāng)前僅顯示2317字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)講稿：金融危機(jī)與金融監(jiān)管——國(guó)際金融危機(jī)兩年后的反思（下）》）