關(guān)于金融工具在治理機(jī)制中的作用

　　
　　【摘要】金融投資都帶有很大的風(fēng)險(xiǎn)性，必須建立完善的治理機(jī)制，才能把風(fēng)險(xiǎn)控制到最低點(diǎn)。然而，治理機(jī)制的完善又離不開金融工具的運(yùn)用。因此就有必要逐一分析金融工具與控制權(quán)分配、激勵(lì)約束機(jī)制的關(guān)系，以便從金融工具的設(shè)計(jì)開始就形成一個(gè)有機(jī)的整體。發(fā)揮金融工具在治理機(jī)制中的作用。
　　【關(guān)鍵詞】金融工具 治理機(jī)制
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，并可以像股東擁有的物質(zhì)資本一樣參與公司利潤分配，通過股東向管理層讓出一部分利潤的索取權(quán)，從而使管理層和股東的利益函數(shù)趨于一致來實(shí)現(xiàn)的。而對于債權(quán)融資所引起的股東、管理層和債權(quán)人之間的委托代理問題，則比上面的復(fù)雜的多。這里覆蓋了公司內(nèi)部治理和外部治理的范疇，通常意義上，公司的債權(quán)人一般不直接參與公司的內(nèi)部治理。
　　由于信息的不對稱，他們難以對自己的財(cái)產(chǎn)實(shí)施有效的監(jiān)控，從而使之處在較大的風(fēng)險(xiǎn)之中。這就是債權(quán)人和股東之間的委托代理問題，它屬于公司的外部治理。同時(shí)，債權(quán)融資中依然存在股權(quán)融資中股東和管理層之間的委托代理關(guān)系。形成一個(gè)由兩部分組成的委托代理關(guān)系鏈：債權(quán)人和股東之間的初級(jí)委托代理；股東與管理層之間的二級(jí)委托代理。他們之間的關(guān)系可表示如下：
　　股權(quán)融資：股東——委托代理——管理層
　　債權(quán)融資：債權(quán)人——委托代理——股東——委托代理
　　——管理層
　　為了分析上的方便，我們將債權(quán)融資的兩層委托代理關(guān)系分開討論，分析債權(quán)人和股東間，以及股東和管理層的委托代理問題。這樣也涵蓋了股權(quán)融資的代理問題。
　　1、股東和管理層之間的代理問題。股東和管理層的委托代理問題，概括而言，主要表現(xiàn)為實(shí)踐中由于所有權(quán)和管理權(quán)分離而導(dǎo)致的委托代理問題的存在，委托方和代理方的目標(biāo)函數(shù)不一致，導(dǎo)致管理層不以 ……（未完，全文共1132字，當(dāng)前僅顯示720字，請閱讀下面提示信息。收藏《關(guān)于金融工具在治理機(jī)制中的作用》）