干部培訓(xùn)講稿：2016年經(jīng)濟(jì)回顧與2017年經(jīng)濟(jì)展望

干部培訓(xùn)講稿：2016年經(jīng)濟(jì)回顧與2017年經(jīng)濟(jì)展望
徐洪才（中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師）

剛剛過(guò)去的一年呢，大家覺得很不容易，有一個(gè)總體判斷就是，緩中趨穩(wěn)，緩中向好。那么，得出這樣一個(gè)結(jié)論呢，實(shí)際上看來(lái)呢，就是不僅僅是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，確確實(shí)實(shí)是很亮眼，就是我們連續(xù)三個(gè)季度全年平均下來(lái)6.7。那么更重要的是呢，我們微觀數(shù)據(jù)啊，還有一些很多其他的數(shù)據(jù)，印證了我們宏觀經(jīng)濟(jì)確確實(shí)實(shí)是緩中趨穩(wěn)，緩中向好。前面姚總也講到，我們有兩個(gè)拐點(diǎn)，一個(gè)是企業(yè)利潤(rùn)，由負(fù)轉(zhuǎn)正；一個(gè)是PPI，結(jié)束了54個(gè)月，4年半的負(fù)增長(zhǎng)，也出現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正，擺脫了通貨緊縮的壓力。那么這種情況，這個(gè)還是令人鼓舞的。那么我說(shuō)我們這個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然是6.7，這個(gè)拐點(diǎn)已經(jīng)接近，這個(gè)L型的拐點(diǎn)，6.7，已經(jīng)接近這個(gè)拐點(diǎn)了，到了這個(gè)水平線。但是，這個(gè)連續(xù)幾個(gè)季度6.7的含金量是不一樣的，因?yàn)樗@個(gè)基數(shù)是逐步上升的，也就是說(shuō)從近期來(lái)看，它的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能，年底跟年初來(lái)比，我們應(yīng)該看到是逐漸增強(qiáng)的。那么企業(yè)的銷售收入、稅后利潤(rùn)等等這些數(shù)據(jù)呢，都表現(xiàn)不錯(cuò)，特別是，大家都看到，工業(yè)生產(chǎn)情況，我們從2月份以后呢，連續(xù)的工業(yè)增加值是6%以上。同時(shí)呢，工業(yè)用電量、鐵路公路貨物的運(yùn)輸，還有長(zhǎng)期性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，合成一個(gè)“克強(qiáng)指數(shù)”，我們也實(shí)現(xiàn)了一個(gè)比較強(qiáng)勁的回升。那么，在15年底的時(shí)候，差不多只有1.5%左右，到了16年底的時(shí)候，已經(jīng)超過(guò)了6%,已經(jīng)接近7%以上的增長(zhǎng)。那么反映我們這個(gè)整體工業(yè)的情況是整體向好的，那么也體現(xiàn)在PMI這些先行指數(shù)，11月份、12月份我們看到都是在榮枯平衡指數(shù)50以上。所以，反映了我們整個(gè)微觀的基礎(chǔ)還是比較堅(jiān)實(shí)的。這個(gè)，跟我們以前經(jīng)常聽到的宏觀經(jīng)濟(jì)不錯(cuò)，微觀經(jīng)濟(jì)
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業(yè)的情況不用講了，我們已經(jīng)突破了1300個(gè)新增就業(yè)崗位，連續(xù)三年我們完成了年初制定的就業(yè)政策目標(biāo)。
最大的另外一個(gè)問題呢，資本外流比較明顯，國(guó)際收支不平衡性擴(kuò)大，這是2016年的一個(gè)顯著特征，特別是第三季度我們資本賬戶的逆差擴(kuò)大得太厲害，這個(gè)逆差占GDP的比重，當(dāng)季的同比已經(jīng)達(dá)到了，當(dāng)季我們資本和金融賬戶的逆差占當(dāng)季GDP的比重達(dá)到了-7.3，顯然這種情況比較嚴(yán)重了。但是去年一年呢，大家看到我們整個(gè)的資本流動(dòng)和外匯匯率的波動(dòng)，其實(shí)它是有一些特點(diǎn)，年初的時(shí)候上半年是相對(duì)穩(wěn)定的，三季度波動(dòng)比較劇烈，到了9月份四季度的時(shí)候延續(xù)這種趨勢(shì)，但是呢到了年尾，新年開始的時(shí)候我們加強(qiáng)了資本的監(jiān)管，因此呢這個(gè)勢(shì)頭呢又遏制住了，所以呢大家可能看到四季度我們整個(gè)的這個(gè)逆差沒有那么大，應(yīng)該說(shuō)有所收斂。由此相關(guān)的就是，人民幣對(duì)美元的匯率，大家都很關(guān)心，那么在年初，在1月3日，我作的首場(chǎng)演講當(dāng)中，我就講了一個(gè)觀點(diǎn)，我說(shuō)人民幣對(duì)美元的雙邊匯率，人民幣盯住一籃子貨幣的這個(gè)匯率，我覺得在未來(lái)可以實(shí)現(xiàn)，在合理均衡的水平上保持相對(duì)穩(wěn)定，理由如下：首先，從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，首先咱們關(guān)心的是中美之間，中國(guó)和美國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)對(duì)比大家看到，第一，未來(lái)幾年咱們中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持中高速，我覺得2017年我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)低于6.5%，后面我要分析理由。那么因此現(xiàn)在預(yù)計(jì)明年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.2，他16年是1.6，顯然我是6.5以上，他是2.2，那因此人民幣應(yīng)該升值，美元應(yīng)該貶值。第二呢，我們現(xiàn)在的長(zhǎng)期國(guó)債收益率啊，總體來(lái)看我們現(xiàn)在有點(diǎn)扁平化，往下走的，但是我們依然有3.2%，3.3的收益率，名義利率。美元的十年期國(guó)債收益率只有2.4。因此，我們長(zhǎng)期國(guó)債收益率大概要高于美元國(guó)債收益率800個(gè)基點(diǎn)，因此人民幣要升值，美元要貶值。第三呢，大家都知道的，我們中美之間的貿(mào)易，我們是順差，美國(guó)是逆差，因此人民幣要升值，美元應(yīng)該要貶值。第四呢，在過(guò)去幾年，因?yàn)槊涝纳�，美�?guó)的出口急劇下滑的，全球的貿(mào)易出口都是下降的，連續(xù)五年低于世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。但是，中國(guó)外貿(mào)出口的下降速度，是低于美國(guó)外貿(mào)出口下降速度，就意味著中國(guó)在出口市場(chǎng)份額中我們還是上升的，這就意味著人民幣應(yīng)該升值，美元應(yīng)該貶值。第五呢，我們十月一日加入了SDR，在其中我們是第三大貨幣，占的比重是10.92%，但目前人民幣在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣當(dāng)中發(fā)揮的作用只有2%左右，因此這中間有9個(gè)百分點(diǎn)的一個(gè)缺口，這9個(gè)百分點(diǎn)的缺口意味著未來(lái)5到10年，我認(rèn)為國(guó)際社會(huì)會(huì)增值人民幣作為它的儲(chǔ)備貨幣，但是現(xiàn)在全球的儲(chǔ)備貨幣只有10萬(wàn)多億，不到11萬(wàn)億美元，這意味著在未來(lái)5到10年之內(nèi)會(huì)形成一個(gè)在海外有7萬(wàn)億人民幣的需求，這海外7萬(wàn)億人民幣的需求會(huì)拉動(dòng)人民幣的升值。這是從基本面來(lái)看，另外，大家看到我們一帶一路的倡議得到了國(guó)際社會(huì)的認(rèn)可，包括G20，包括聯(lián)合國(guó)，它是推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的一個(gè)重要合作平臺(tái)，那么我們現(xiàn)在在對(duì)外貿(mào)易當(dāng)中人民幣結(jié)算比重已經(jīng)超過(guò)30%，那么未來(lái)在一帶一路在我們貿(mào)易投資伙伴當(dāng)中，合作過(guò)程當(dāng)中我們還要擴(kuò)大人民幣的使用，因此人民幣要升值。
那么從美國(guó)這方面來(lái)看，大家看到特朗普他要采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，就包括減稅，企業(yè)減稅和居民的消費(fèi)要減稅，另外就是基礎(chǔ)設(shè)施投資要加大，因此他的財(cái)政收支赤字要擴(kuò)大，這是第一。第二呢，他這個(gè)美元的升值，再加上基建投資的擴(kuò)大，其實(shí)要擴(kuò)大進(jìn)口，他的貿(mào)易赤字，貿(mào)易逆差要進(jìn)一步擴(kuò)大，所以剛才我們陳司長(zhǎng)講到，他的所謂傳統(tǒng)的雙赤字、雙逆差，肯定要進(jìn)一步擴(kuò)大，這意味著美元有貶值的內(nèi)在要求。另外我們看到，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)17年要加息三次，但是我覺得它的經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況，可能會(huì)支持它加息兩次，15年它預(yù)計(jì)16年加息四次，結(jié)果只加了一次。那么現(xiàn)在的情況確實(shí)好一些，但是我覺得可能只加兩次，兩次它的聯(lián)邦利率增長(zhǎng)呢，增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。大家看到，它的通脹率是上升的，所以這個(gè)剛才我們陳總就預(yù)計(jì)啊，新的一年美國(guó)的通脹率可能要漲到2.7，要增加1個(gè)多百分點(diǎn)，大家看到，通脹上升的勢(shì)頭，實(shí)際上比它加息的幅度還要大，說(shuō)明什么，說(shuō)明它的實(shí)際利率是下降的，因此它的實(shí)際利率是下降的，或者是保持相對(duì)穩(wěn)定的，我們就覺得它對(duì)國(guó)際資本的流動(dòng)啊，把外部資金吸引到美國(guó)，這個(gè)流動(dòng)啊我覺得不要過(guò)于夸大。更何況，大家看到全球的大宗商品的價(jià)格上漲，需求的回暖，其實(shí)新興經(jīng)濟(jì)體是受益的，大家看到巴西、還有俄羅斯這種資源依賴性的國(guó)家，其實(shí)2017年可以預(yù)計(jì)它的日子要好過(guò)的多。因此，新興經(jīng)濟(jì)體自身經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)抑制資本的外流，因此美元這種強(qiáng)勁的升值啊，這種勢(shì)頭不可能像大家主觀想象的那么強(qiáng)勁。再看到歐元區(qū)，歐洲央行在17年3月份要減少它的QE規(guī)模，這顯然是一個(gè)大概率事件，因?yàn)闅W洲的銀行體系啊，意大利的銀行，德國(guó)的銀行體系，現(xiàn)在壞賬也比較多，那么他要縮減他的購(gòu)債的規(guī)模，這就意味著歐元對(duì)美元要升值，但是美元指數(shù)里面歐元的比重是56%啊，這就意味著美元對(duì)歐元要貶值啊，美元有貶值的需求。綜合來(lái)看，我覺得從短期來(lái)看，大家預(yù)期現(xiàn)在最近我覺得相對(duì)穩(wěn)定下來(lái)了，我預(yù)計(jì)17年總體的外匯市場(chǎng)是波瀾不驚的，可以實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，不可能像2016年這樣我們貶了6.8%以上，接近7%，這種情況是一種非常不正常的。前面余永定教授講到有邊界，我一聽很高興，還有超過(guò)25%顯然這個(gè)有點(diǎn)不切實(shí)際，雖然他是我的老師啊，但是我知道多年前他曾經(jīng)主張，人民幣一次性升值然后穩(wěn)定，后來(lái)這個(gè)意見沒有被采納，后來(lái)最近他又在鼓吹人民幣一次性貶值多少然后再穩(wěn)住，顯然這個(gè)觀念也不會(huì)被采納。我們要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持這樣一個(gè)總基調(diào)，今年17年底，我個(gè)人判斷到年底啊人民幣對(duì)美元的匯率不會(huì)超過(guò)7.3，很有可能7.2以內(nèi)，但是突破7我覺得恐怕也是遲早的事，但是不太可能，不會(huì)出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，這是順便多講幾句。
那么第六個(gè)方面，我們體現(xiàn)的“質(zhì)”，質(zhì)量方面節(jié)能降耗成效比較突出，運(yùn)行質(zhì)量提升，這里面體現(xiàn)單位GDP能源消耗前三個(gè)季度同比下降了5.2%。那么產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，體現(xiàn)在第三產(chǎn)業(yè)、高科技、裝備制造業(yè)，本身的經(jīng)濟(jì)增加值 ……（未完，全文共13485字，當(dāng)前僅顯示3208字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《干部培訓(xùn)講稿：2016年經(jīng)濟(jì)回顧與2017年經(jīng)濟(jì)展望》）