干部學習講稿：全球藝術(shù)品金融的發(fā)展規(guī)律及啟示

目錄/提綱：……
一、藝術(shù)品市場價格與宏觀經(jīng)濟金融關(guān)系：國際經(jīng)驗
（一）全球藝術(shù)品市場基本情況
（二）全球藝術(shù)品市場發(fā)展規(guī)律
（三）全球藝術(shù)品價格與資產(chǎn)價格
（四）全球藝術(shù)品價格與貨幣相關(guān)性
（五）全球藝術(shù)品價格決定因素計量分析
二、藝術(shù)品市場價格與宏觀經(jīng)濟金融關(guān)系：中國經(jīng)驗
（一）中國藝術(shù)品市場發(fā)展狀況
（二）中國藝術(shù)品市場發(fā)展規(guī)律
三、促進中國藝術(shù)品市場發(fā)展的宏觀經(jīng)濟金融政策
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干部學習講稿：全球藝術(shù)品金融的發(fā)展規(guī)律及啟示

各位學員，大家好！很高興有機會跟大家一起討論“全球藝術(shù)品金融的發(fā)展規(guī)律及其啟示”。中國近年來經(jīng)濟社會取得的重大成績，經(jīng)濟總量躍居到全球第二位，外匯儲備躍居到全球第一位，當然，還有一些其他的領(lǐng)域大家不太關(guān)注，就如今天講到的藝術(shù)品金融。
藝術(shù)品的交易額在2011年中國已經(jīng)躍居超過美國，成為全球交易額最多的國家。藝術(shù)品跟住房等，成為很多老百姓熱衷投資的投資品，也有一些重要的金融炒家把它作為一些投機的投機品。藝術(shù)品雖然在很多場合也備受關(guān)注，但由于它關(guān)注的對象比較特殊，大多是高凈值人群，即財富比較多的人群。所以，藝術(shù)品市場曾經(jīng)一度被認為是富人的游戲，富人的市場，但隨著近年來老百姓的收入的穩(wěn)步提升，很多家庭除了購買房產(chǎn)和股票以外，還開始配置了各種各樣的藝術(shù)品，藝術(shù)品開始走入大眾家庭，藝術(shù)品市場也開始迎來了發(fā)展的機遇期，藝術(shù)品市場也開始進入了深化發(fā)展的時期。所以，我們今天來討論藝術(shù)品的問題是非常重要且非常及時的。
今天主要從三個方面來講，第一個方面，藝術(shù)品市場的價格跟宏觀經(jīng)濟金融關(guān)系，這主要是從國際上的主要發(fā)達國家所釋放出來的一些經(jīng)驗，來闡釋藝術(shù)品的一些規(guī)律�，F(xiàn)在買各種各樣的藝術(shù)品，它不像股票，有一個大的證券交易所，有一個指數(shù)可以看，但它沒有，那就是研究，藝術(shù)品到底是上漲還是下跌，該不該投資，藝術(shù)品有何規(guī)律？在這方面，發(fā)達國家有相對可供借鑒的經(jīng)驗。第一部分，從國際的層面來看藝術(shù)品市場的發(fā)展規(guī)律，尤其是藝術(shù)品價格方面；第二個方面，結(jié)合中國藝術(shù)品市場來看中國藝術(shù)品價格跟宏觀經(jīng)濟金融的關(guān)系；第三個方面，促進中國藝術(shù)品市場發(fā)展的宏觀經(jīng)濟的金融政策
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出現(xiàn)一個更大的現(xiàn)象。當然，總體而言，價格是在不斷上升的。當然，這是名義價格指數(shù)，沒有扣除通貨膨脹的。如果扣除通貨膨脹因素，它的實際價格指數(shù)也是出現(xiàn)不斷上升，但它的波動幅度會出現(xiàn)更大的問題，但總體上行的態(tài)勢也沒有改變。
藝術(shù)品價格當中，近幾年的變化，不同的國家是不一樣的，比如從2006年到2010年，中國藝術(shù)品的拍賣價格當中累計增長了百分之一百三十幾，但其他一些發(fā)達國家，如意大利、日本、歐盟和美國都出現(xiàn)了下降的問題，當然藝術(shù)品價格也不是完全可比的，因為美國拍賣的藝術(shù)品跟中國拍賣的藝術(shù)品不一樣，所以這一種價格也不能完全反映，但可以大體反映交易價格、交易熱度，從國別來看，中國和意大利、歐盟和日本會存在如此顯著的差異，我們的價格翻了一倍多，它們的價格也在往下掉，意大利到2006年到2010年下降了78%，日本下降了74%。這說明一個問題，盡管藝術(shù)品有種類類別不一樣的問題，但背后還反映了一個大問題是當前的藝術(shù)品市場仍然是分割的，各個國家之間不是完全連通的，這里面有很重要的因素。突出反映了全球藝術(shù)品市場依舊處于比較大的分割狀態(tài)，我們的市場跟外部市場中間有很多壁壘，如關(guān)稅壁壘、資本流動的壁壘等，這些受到了影響。所以，整體來看，藝術(shù)品價格指數(shù)在不斷地上升，這個態(tài)勢沒有發(fā)生根本性的變化，但在各國的表現(xiàn)是不一樣的，同時，藝術(shù)品的種類表現(xiàn)也不一樣，藝術(shù)品在不同國家的交易規(guī)模不一樣，中美已經(jīng)躍居成為全球藝術(shù)品交易的前兩位。
（二）全球藝術(shù)品市場發(fā)展規(guī)律
當然，這是基本情況，我們要了解藝術(shù)品價格的規(guī)律，藝術(shù)品市場發(fā)展的規(guī)律，這才是我們研究和討論的重點。
第一，藝術(shù)品價格跟經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。這里以美國為例，藍線是美國的名義GDP十年平均增長率，可以理解為美國經(jīng)濟GDP的名義增長率。為什么用“名義”？因為藝術(shù)品價格指數(shù)也是名義的，這樣有可比性。紅線是藝術(shù)品價格指數(shù)的增長率。這兩條指數(shù)，大的角度還是有點像的，經(jīng)濟增長下行時梅摩指數(shù)往下掉，經(jīng)濟增長往上升時，藝術(shù)品價格增長的速度是比較快的，而往下掉時，它要往下掉。所以從1939年到2011年，大體的趨勢還是比較明確的，體現(xiàn)了美國這個國家的經(jīng)濟增長跟藝術(shù)品的價格之間有比較強的關(guān)系，也就意味著藝術(shù)品背后有一個比較強的經(jīng)濟的支撐，為什么藝術(shù)品價格會上漲？最根本還是因為整個經(jīng)濟財富在不斷地增長，財富的上升拉動了藝術(shù)品價格的上升，財富的下降使得藝術(shù)品價格出現(xiàn)了下行的壓力。當然，經(jīng)濟的增長并不是完全跟藝術(shù)品價格一一對應(yīng)的，因為藝術(shù)品是比較特殊的一類商品，并不是每個人的收入上升了，就會想到藝術(shù)品，藝術(shù)品很大程度還是富人的游戲。
所以，進一步來看，美國的富人，最高收入的1%人群的總收入的增長率跟藝術(shù)品價格的增長率可以從圖上可見，美國收入最高的1%人群的總收入增速跟梅摩價格指數(shù)的增速有比較強的相關(guān)性，說明經(jīng)濟增長是藝術(shù)品背后的支撐，但經(jīng)濟增長里邊，高收入人群的收入的快速上升又是使得藝術(shù)品價格有一個支撐的最深層次的原因，因為高收入人群的財富的上升，它有一定的部分會轉(zhuǎn)為對藝術(shù)品的需求，而一般的窮人或低收入_，你給他一定的收入提高，他一般不會去買藝術(shù)品，所以，這一方面確實體現(xiàn)了比較重要的信息。藝術(shù)品有經(jīng)濟支撐，但同時，經(jīng)濟基本面對應(yīng)的是高收入_的收入，對藝術(shù)品價格形成了支撐。
剛才看的是美國的經(jīng)驗，如果把英國、法國的經(jīng)驗都放進來，英國藝術(shù)品價格指數(shù)跟英國的經(jīng)濟增長、法國藝術(shù)品價格指數(shù)跟法國的經(jīng)濟增長，同時它們的關(guān)系也非常密切。英國和法國的藝術(shù)品價格變動跟經(jīng)濟增長有比較強的相關(guān)性，體現(xiàn)了一個重要的結(jié)論是，藝術(shù)品價格跟經(jīng)濟增長具有重大的聯(lián)系，經(jīng)濟的發(fā)展是藝術(shù)品發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，沒有經(jīng)濟增長，沒有財富的增長，不可能有藝術(shù)品價格的提升，不可能有藝術(shù)品市場的擴大，所以，這一點跟日常的判斷是一樣的，從數(shù)據(jù)里體現(xiàn)出來是一樣的。
（三）全球藝術(shù)品價格與資產(chǎn)價格
接下來要進一步地看藝術(shù)品價格跟股票、房地產(chǎn)這些資產(chǎn)價格的變動有何關(guān)系。首先是這么一個表，這個表報告的是美國不同類資產(chǎn)實際收益率波動的情況，這里面有藝術(shù)品的收益率，有美國的標準普爾500指數(shù)的收益率，道瓊斯指數(shù)的收益率，以及國債、公司債券、政府票據(jù)，從這一個表可見，美國的藝術(shù)品實際收益率跟股市實際收益率是比較接近的。如1950年到1999年，美國藝術(shù)品的收益率是8.2%，標普和道瓊斯這兩個股票所反映出來指數(shù)的收益也是8%—9%之間。同時，1900年到1999年，藝術(shù)品是5%，標普是6.5%，道瓊斯是7.4%。1875年到1999年，更長的一百多年的跨度，藝術(shù)品是4.9%，標普是6.6%，道瓊斯是7.4%。所以，這反映了一個重大事實，藝術(shù)品跟股票收益率是比較接近的，但比公司債券和政府票據(jù)高，這反映一個事實，藝術(shù)品和股票一樣，都是高風險、高收益的，所以大家在買藝術(shù)品時要注意，其實它的風險跟股票是一樣的。
當然，藝術(shù)品的價格跟股指的變化跟股市的發(fā)展是否一樣？這里以美國為例，藍線是美國道瓊斯股指增速，紅線是藝術(shù)品價格的增速，它們之間并沒有明顯的關(guān)系。20世紀30年代，道瓊斯股指往上升，在30年代之前往上升，但藝術(shù)品價格指數(shù)往下掉。第二次世界大戰(zhàn)以來，道瓊斯股指往下掉，但1955年以來，藝術(shù)品價格一直是高位運行的，這說明藝術(shù)品價格跟股市存在弱相關(guān)性，從美國來看不顯著。
但從英國和法國來看有一定的相關(guān)性，但這個相關(guān)性不強，是弱相關(guān)。從發(fā)展經(jīng)濟的經(jīng)驗來看，藝術(shù)品的價格跟股價跟股市的發(fā)展，其實它們的相關(guān)性是比較弱的，所以，股市上漲，藝術(shù)品價格會下跌還是上漲，這里沒有明確的結(jié)論和規(guī)律。
藝術(shù)品價格跟其他債券的收益率有沒有相關(guān)性？從實際的圖來看，其實也沒有很強的相關(guān)性。所以，從其他債券的價格來判斷藝術(shù)品價格的走勢，也是不客觀的。有些人說現(xiàn)在觀察到債券的價格往下掉，能否買藝術(shù)品？不知 ……（未完，全文共13064字，當前僅顯示3107字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學習講稿：全球藝術(shù)品金融的發(fā)展規(guī)律及啟示》）